圈內搶地盤，互聯網金融跨界圍堵，而立之年的券商愁上心頭……

每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹 每經編輯 吳永久

三十年前，1987年9月，“三五個人、七八條槍”的深圳經濟特區證券公司（以下簡稱特區證券）正式成立，它是新中國成立后的首家證券公司。

那時候，還沒有上交所和深交所，它們要到三年后的1990年底才開業。

三十年過去，特區證券早已退出歷史舞臺（該公司后來更名為巨田證券，2006年10月被招商證券托管）。但是證券行業，已成為中國金融和經濟中一股巨大的力量——根據中國證券業統計數據顯示，截至2016年底，129家證券公司總資產和凈資產分別達到5.79萬億元和1.64萬億元。

三十年如此成就，令人矚目。然而月滿則虧，2016年，券商行業業績出現滑鐵盧，凈利潤同比下降49.57%。思危、求變，成為券商行業最大的議題。但是，往什么方向改，怎么改？這是行業、投資者聚焦的重點。

券商憂慮：跨界競爭來臨

先來看看上市券商在2016年年報中，對于行業未來的判斷。

方正證券表示，2017年，世界經濟復蘇仍然乏力，國內經濟發展以穩為主基調，著力防控風險。在無風險利率上行等情況下，充足的流動性或將向資本市場流動，市場活力有望回升。但市場大幅波動及監管的政策導向，存在較大的不確定因素……隨著混業經營的日益臨近，互聯網金融的加快推進，證券行業將面臨市場參與者倍增、傭金快速下滑等前所未有的嚴峻挑戰。證券公司不僅要與同業爭搶市場，還要面對銀行、保險的逼人攻勢，以及擁有互聯網技術、思維與平臺、不斷突破規則并創造規則的互聯網金融公司的凌厲沖擊。

在年報中，方正證券還指出，過去是行業內競爭，未來更主要的挑戰是應對跨界競爭。以往我們是在牌照下、在行業內靠打拼市場份額來競爭，未來是要與更大更強的金融企業開展混業競爭。牌照放開和大金融時代到來，將使得證券公司作為資本市場核心組織者的地位面臨嚴峻挑戰。

這不是方正證券一家的擔憂。幾乎每家上市券商都或多或少表示面臨巨大壓力。

興業證券指出，“2017年，我國的證券行業將向真正意義上的現代投資銀行邁進。伴隨蓬勃的發展機遇，證券公司必將面臨更嚴峻的經營形勢與更復雜的市場競爭。”

國海證券表示，“隨著證券行業加速擴容，機構競爭實力大幅提升，行業競爭態勢逐漸從業內同質競爭轉向跨境、跨市場、跨業態的全面競爭，分化和轉型是發展主題。”

2016年全行業盈利幾乎腰斬

字里行間，期待、憂慮的感覺已不再是若隱若現。其背后是全行業2016年盈利水平下滑，以及日趨嚴謹的監管環境下，每一步的艱辛。

2016年度證券公司經營數據顯示，全行業總資產規模5.79萬億元，比2015年底減少9.81%；實現營業收入3279.94億元，同比下降42.97%；行業全年累計實現凈利潤1234.45億元，同比下降49.57%。

這是自2012年以來，券商行業最差的年報?；鹕骄ㄎ⑿盘枺篽uoshan5188）根據中國證券業協會數據整理發現，2013~2015年，券商行業連續三年實現了凈利潤同比正增長，2012年雖然市場不景氣，但是當年的凈利潤同比下滑只有16.37%，遠遠好于2016年被腰斬的慘狀。

經紀業務：競爭激烈倒逼轉型

曾經輝煌的經紀業務是業績下滑的重災區，也是轉型的重中之重。數據顯示，2016年全行業代理買賣證券業務凈收入1052.95億元，同比下滑60.87%；利息凈收入381.79億元，同比減少35%。2016年券商代理買賣證券業務凈收入在總收入中占比已降至32.10%，而在2014年，這一比例還達到40.32%。

更令人擔憂的是，伴隨收入的下降，傭金率亦不斷下滑。根據東吳證券的統計，2016年四季度，傭金率的行業平均水平只有0.0347%。中信證券曾測算，券商經紀業務預計在2019年達到盈虧平衡點，將無法給證券公司帶來凈利潤。

蛋糕在縮小，但競爭卻沒有減少，甚至更加激烈。這從前十大券商的市場份額變遷就能一窺究竟。

以股票成交額作標桿看市場份額，2016年華泰證券依然高居榜首，市場份額達到7.74%，同比增加5.58%，是排名前六的券商中，唯一市場份額有所擴大的。

排在第二和第三的分別是中信證券和中國銀河。中信證券的市場份額為5.68%，中國銀河為4.82 %。兩者市場份額分別下降10.93%和6.86%。包括中國銀河在內，共有5家券商市場份額占比在4%~5%，足見競爭激烈。

數據來源：東方財富choice

火山君（微信號：huoshan5188）還發現，在市場份額前11名的券商中，只有國泰君安和廣發證券出現位置互換（國泰君安從第五到了第四）；且只有華泰和申萬宏源的市場份額有所上升，其余全部下降。

這其中，科技進步對券商經紀業務影響巨大。在互聯網金融浪潮下，只要你有網絡和手機，就算是在深山老林，也可以實現網上開戶。這意味著，券商可以更方便地突破地域限制發展客戶。

券商在利用互聯網發展客戶并進行線上客戶服務的同時，線下布局亦未松懈——根據證券業協會公布的數據，截至2015年底，證券公司營業部共8170家，較2014年增加971家，增長率為13.49%；2016年，若加上已開業和籌備中的營業部，營業部約為9294家，較2015年新增加1124家，增長率為13.75%。

更便捷的服務、更多的選擇，對于投資者而言是好事。對于券商來說，經紀業務本身，是積累客戶資源且開展如財富管理、資產管理等業務的基礎。所以即使是收入占比下降，券商依然不會放棄經紀業務這塊寶地。只是，如何在日趨激烈的競爭中開疆拓土，將客戶資源變為財富、現金流，從而實現轉型，是每家券商都在思考的問題。

投行和資管亦面臨重大挑戰

經紀業務競爭激烈只是券商轉型迫切性的一個方面。另外一個讓券商們倍感壓力的是，即使是去年表現良好的投行和資管，現在也面臨嚴峻挑戰——監管重拳出擊，資管的玩法則可能發生重大改變。

數據顯示，2016年證券承銷和保薦業務凈收入519.99億元，同比增加32.14%；資產管理業務凈收入296.46億元，同比增長7.85%。

看上去很美。但是今年以來，監管層的多次重拳出擊，將券商投行和資管過去存在的一些問題浮出水面。

今年5月，西南證券、*ST大有（600403）2012年非公開發行股票項目及持續督導保薦代表人李陽、呂德富、梁俊收到監管機構行政處罰決定書。監管機構決定對其責令改正，給予警告，沒收業務收入1000萬元，并處以2000萬元罰款。

去年因“蘿卜章”事件而備受關注的國海證券，則在5月19日被監管機構宣布，該公司資產管理產品備案、新開證券賬戶、受理債券承銷業務有關文件均暫停一年。

這也引發了市場人士對券商資管業務的擔憂。華創證券首席債券分析師屈慶在其微信公眾號上發文稱，短期內，沒有未來，行業陣痛恐怕還沒有結束。中期來看，即使債券市場好轉，券商資管行業也難像近兩年那樣火熱擴張。因為這次監管引發的債券熊市對券商資管行業的沖擊，會根本上改變過去券商資管行業的玩法——如去年券商依靠集合產品做規模的玩法，在以后即使可以分期發行但必須凈值法的情況下，已經難以快速擴張規模了。另外，銀行理財穿透式管理，會最終導致券商資產管理產品的規避監管的優勢不在，那么銀行通過券商資產管理產品來規避監管的訴求也會明顯降低。

經紀業務到了瓶頸，其他業務也面臨困難?？梢哉f，券商行業目前各方面的業務到了亟待轉型時期。壓力之下，新的格局勢必在重新醞釀之中。