解析“閃崩股”五大征兆，還原背后真實原因

多年以后，當市場回想起2017年這個頗有些燥熱的夏天，除了昂揚向上的“漂亮50”，或許還有一幕幕幾無征兆的“閃崩”景象。

上證報資訊統計數據顯示，6月初至今，已有超過130家A股公司出現過“閃崩”(即股價區間跌幅超過30%，且跌停數不少于一個)，其中相當一部分公司下跌并不能找到明顯的直接原因。而在此前，這種走勢在市場中并不多見。

有市場人士表示，“閃崩”頻頻出現，實則反映市場風險偏好和流動性的降低。當持倉資金發現所持個股業績、重組不達預期，或是存在資金、減持等潛在風險時，往往會不顧成本地迅速斬倉離場，進而引發“踩踏”效應，導致相關公司股價連續下挫。

樣本一：業績不達預期

二季度以來，半年度業績愈發成為市場檢驗上市公司的“試金石”：一邊，以“漂亮50”為代表的白馬股漲勢喜人；另一邊，預期業績被“證偽”后則遭到資金拋棄。數據顯示，在14家預計上半年業績同比降幅超過100%的上市公司中，超過六成自6月初以來的最大跌幅超過30%，其中不乏業績首虧的情況。

以寧夏某公司為例，其在一季報中披露，上半年預計實現凈利潤915.04萬元至943.64萬元，同比增長1500%至1550%。出乎市場意料的是，7月13日晚間公司卻宣布下調前述業績預測，預計當期虧損4270萬至4295萬元，下降7610.05%至7566.34%。

受此影響，次日(周五)，公司股價一開盤即被巨額賣單封死在跌停板上。17日，繼續一字跌停。18日，再度跌停開盤，臨近午盤憑借一波快速拉升避免了連續三跌停的尷尬。

廣西一上市公司的“閃崩”則是提前“反應”。公司7月14日晚間發布上半年業績預告，預計凈利潤為-2250萬元至-1850萬元，同比下降447.83%至386%。當天下午兩點左右，公司股價突然暴跌，并收于跌停。17日，則是一字跌停。18日，公司因未公開披露重大事項而開始停牌。對于業績的滑坡，公司稱系其持有的金融資產因公允價值變動造成1375萬左右的損失并計入當期損益等。

事實上，市場對業績不達預期的容忍度正在降低。如上海本地一家公司7月13日晚間披露上半年業績預告，預計當期實現歸屬于上市公司股東凈利潤為3.51億元至4.69億元，較上年同期下降40%至20%。此后兩日，公司股價連續大幅下挫，累計跌幅達16.88%。

樣本二：市場傳言擾動

對業績的敏感度提升的同時，市場對部分“利空傳言”的反應也愈發激烈，“聽風便是雨”的情況屢見不鮮。

例如，因市場質疑，環保領域的某“雙子星”公司在7月11日和14日均齊齊大幅放量跌停。17日開始，兩家公司同時宣布停牌，均稱接到同一控股股東的通知，籌劃涉及公司的重大事項。

在業績方面，兩公司一向被視為環保行業的龍頭企業。最近披露的上半年業績預告顯示，一家公司預計實現歸屬上市公司股東的凈利潤為1.85億元至2.1億元，同比預增83.53%至108.33%；另一家公司則預計實現歸屬上市公司股東的凈利潤為4億元至4.2億元，同比預增57%至65%。

翻看上述兩公司的龍虎榜數據不難看出，11日和14日兩天，機構席位累計11次出現在賣方席位，現身買方席位的僅3次。

類似的情形近期并不少見。6月22日，北京的一家上市公司就因一張郵件截圖而突然跌停；而上海某公司則在6月22日和7月6日均因市場傳言出現盤中大幅下跌的情況。

除了市場消息的引導，市場預期也會導致個股突然下跌。江蘇昆山的一家上市公司6月21日至23日連續跌停，此時距離其上市尚不足一周年。7月6日和17日，公司分別發布創投股東和部分董監高減持計劃，在一定程度上“坐實”了此前市場猜測。

樣本三：重組失敗復牌

當市場風險與監管政策疊加，曾經炒作火熱的重組后復牌也成了“閃崩”的重要原因，注冊于廣西桂林的某公司即是典型。在停牌4個月后，公司7月9日晚發布公告，決定將發行股份及支付現金購買兩資產各100%股權變更為現金收購資產一51%及資產二40%股權。復牌后，公司股價連續四天跌停。

對于此次重組的變動，有投資者直接詢問：該次資產重組的失敗是否意味著公司在經營方面出了問題？公司在投資者說明會上表示，由于籌備期間影視文化行業的市場環境與監管政策環境均發生較大變化，原交易方案預計難以通過審批并且也無法最大化滿足上市公司的訴求。在此情況下，該并購事項并非失敗，而是公司主動終止重大資產重組改為以現金方式收購標的公司部分股權。

再如近年來重組一再失敗的山東某公司，其于5月18日晚宣布終止重組后，公司股票自5月22日復牌后連續錄得四個跌停。事實上，早在去年9月8日，由于前日晚間公司披露原擬收購一家出口跨境電商企業，但由于與交易方最終未能在此次重大事項的核心條款上達成一致而終止收購，公司股價當日全天在跌停線附近徘徊。

針對有投資者問及此次停牌五個月重組再度終止，公司對于接下來的并購重組有什么想法？公司表示，公司仍看好跨境電商國際貿易的未來前景，未來將繼續積極尋求跨境電商領域內的合作機遇，尋求更適合的并購方式和并購機會，促使上市公司在跨境電商領域有所突破。

樣本四：信托計劃扎堆

翻閱“閃崩”股的詳細資料，有一個與業績、市場無關的因素也值得關注，即不少公司存在多個信托、資管計劃進駐股東榜的情況，個別持股比例還頗為集中。

廣東一家上市公司便屬此例，其股價繼6月21日下跌4.69%后，22日、23日兩天連續跌停，導致公司股價從10元區間直接下拉至7元區間。

一季報顯示，公司前十大流通股股東中，有8家為信托、資管等計劃。其中，銳懿資產-山東信托恒贏19號集合資金信托計劃、萬家共贏-山東信托恒贏18號集合資金信托計劃、鵬華資產-山東信托恒贏23號單一資金信托合計持有10.1%的股權，陜國投·持盈15號證券投資集合資金信托計劃、陜國投·持盈11號證券投資集合資金信托計劃合計持有3.15%的股權。

近期股價連續下挫的廣東一家服裝企業也有大量資管類股東進駐。截至2017年一季度末，其股東榜中出現兩組名稱相近的機構股東。其中，陜國投·鑫鑫向榮69號證券投資集合資金信托計劃、陜國投·鑫鑫向榮60號證券投資集合資金信托計劃合計持有公司5.36%的股權；華寶信托-“華寶豐進”109號單一資金信托、華寶信托-“華寶豐進”60號單一資金信托則合計持有公司1.55%的股權。

據上證報資訊統計，自6月以來出現“閃崩”的百余只個股中，約兩成公司有明顯信托、資管計劃扎堆股東榜的情況，即進入股東榜的信托、資管多達數只，其中大部分還存在名稱類似的信托、資管計劃共同現身的情況。

樣本五：股東質押隱患

在分析人士看來，倘若有或明或暗的利空因素，相關個股股價出現較大幅度的向下波動頗為正常。在此過程中，相關重要股東的股權質押風險需要關注。

例如，股價提前“反應”業績下滑的上述廣西公司18日晚間發布公告稱，控股股東總計質押公司股票5.13億股，占其所持股份的97.64%。其中，質押給第一創業2655萬股，平倉線為11.03元；質押給長安信托14210萬股，平倉線為11.09元。截至7月17日收盤，該兩筆質押均已觸及平倉線。公司表示，控股股東正在積極采取措施，擬采取追加保證金或者追加質押物等有效措施降低股權質押融資風險。

5月底復牌后遭遇三個跌停的廣東某陶瓷生產廠商同樣出現了類似的情況。終止重大資產重組后，公司于5月31日、6月1日、2日連續“一字板”跌停，股價從此前徘徊許久的50元區間直接跌落至30元區間。受此影響，公司控股股東此前與浙商證券簽訂的股票質押回購業務出現需要補充質押的情況。為此，該控股股東又將所持有的170萬股公司股票進行質押，作為前期質押的補充。

不過，數據顯示，自6月以來出現“閃崩”的130余家公司中，控股股東所持股權的質押比例總體并不算高，僅有9家質押比例超過40%。

來源：中國證券網