定增基金到期怎么辦？大宗交易平臺或成減持通道

每經編輯 李蕾    

每經記者 李蕾 每經編輯 江月

作為今年5月27日監管機構發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（以下簡稱“減持新規”）后第一只到期的定增基金，財通多策略升級的一舉一動都堪稱市場風向標，也是在為此后到期的定增基金們“打個樣”。

不過，從上周五（8月25日）的表現來看，這只基金采取的應對方式似乎是這樣的……

事情還得從上周五的市場行情說起。8月25日上證綜指怒漲1.83%，帶動了一眾定增基金的上漲，其中也包括財通基金旗下的絕大多數定增基金，除了一個特例——財通多策略升級。這只基金在一片大紅中偏偏翻綠，單位凈值從頭一天的0.994跌至0.985，下跌0.91%。

基金凈值下跌并非罕事，蹊蹺的是像財通基金這樣的定增大戶通常喜歡組團參與看好的定增項目，因此多只定增基金持有的個股也有很大重疊性。那為啥大家都在漲，就多策略升級在跌呢？這也在各大基金APP和第三方平臺上引發強烈關注。

難道財通多策略升級持有的個股上周五逆市下跌？這里沿用網友現成的統計：這只基金發過參與定增公告的50只個股中有40只是漲的，3只平盤，3只停牌，下跌的只有4只。在這其中，跌幅大于-0.91%的股票只有雪人股份這一只，照理說不至于對基金凈值產生如此大影響，看來不是這個原因。莫非是臨時調整了估值？那為啥不見公告，其他定增基金又都沒有調整呢，理論上也不是因為這個，那整個事情就值得好好掰開來研究了。還真別說，這一研究問題就出來了。

根據8月25日當天的大宗交易記錄，當天共有54只個股進行了大宗交易，而這其中與財通多策略升級持倉重合的股票共有35只。再看看其成交價格，大部分都在當天二級市場價格的9折左右，這個操作《每日經濟新聞》記者也是有點看不懂。雖然我們無法得知這35只個股的大宗交易背后是否都是財通多策略升級，不過重合度如此之高，再加上當天該基金凈值又離奇下跌，種種蛛絲馬跡讓人不得不有所懷疑。

話不多說，記者現在就把8月25日當天大宗交易（賣方為機構專用）與財通多策略升級重合的個股做了一個統計，大家可以一目了然地做個判斷↓↓

（數據來自Wind，2017年中報）

看看上面表格這個折價率，基本上都在9%~10%，相當于跌停轉讓。幅度最大的珈偉股份竟然折價了12.17%賣出，也不知道是哪家機構撿到了這么大一個便宜呢？

那么，財通真的是大宗交易減持來套現嗎？剩下的倉位是否還將繼續通過大宗交易減持？如若這樣操作，又會對基金凈值帶來多大的影響？

財通基金在給記者的官方回復中表示：“本基金（編者注：指財通多策略升級）近期正處于減持及換倉的重要時間窗口，雖與大盤走勢關聯度暫時不高，但一切操作均按計劃有條不紊地進行中。近期本基金可能存在有買有賣的情況，持倉結構將更為均衡，或有沖擊成本對基金凈值產生一定影響，但總體波動仍處于合理范圍內。”

至于大家關心的大宗交易減持，財通基金方面表示，目前財通多策略升級正處于投資交易的重要時期，基于監管機構合規性要求不方便透露相關細節信息。“不過，作為定增中常見的交易方式之一，大宗交易方式也會包含在完整的投資交易策略中，基金經理會基于多因素綜合專業判斷在適當的場景下予以運用。”而財通也一再重申，這只基金一旦到期便將立刻開放申贖，不會繼續封閉。其現階段的操作也確實是在為流動性做準備。截至上半年末，財通多策略升級的股票倉位為72.81%。

今年5月，監管機構公布了減持新規，其中對于定增基金影響最大的無疑是下面這幾則：

減持上市公司非公開發行股份的，在解禁后12個月內不得超過其持股量的50%；

通過大宗交易方式減持股份，在連續90個自然日內不得超過公司股份總數的2%，且受讓方在受讓后6個月內不得轉讓；

通過協議轉讓方式減持股份導致喪失大股東身份的，出讓方、受讓方應當在6個月內繼續遵守減持比例和信息披露的要求。

據悉，不少定增“大戶”近期都在積極給監管機構反饋，也不時有新估值方法或將面世的消息傳出。

一位不愿具名的公募人士表示，減持新規之下，解禁后12個月內的減持不得超過其持股量的50%，也就是說資金無法全部拿回來，但基金即將到期又要有錢兌付給投資者：“為了流動性就要走大宗交易這條路，但可能又會影響到基金凈值，只能說魚與熊掌不可兼得吧。”

華寶證券也在其研究報告中表示，除了采用大宗交易方式折價出貨應對贖回壓力外，定增基金還可以選擇限制贖回比例的形式緩解流動性壓力，而這一方式“易引發投資者對于在開放贖回日踩踏性贖回的擔憂，同樣不利于當前定增基金在二級市場的表現”。

也許是受上周五這一事件的影響，今日財通多策略升級在二級市場的交易價格繼續下跌1.44%，成交額5803.64萬元創下新高。該基金將于9月8日結束封閉期，轉為上市開放式混合型基金（LOF）。