全球最大付費音樂商要在美上市，但華爾街大佬們卻高興不起來

每經編輯 秦勇

每經記者 蔡鼎 每經實習編輯 秦勇

據彭博社消息，全球最大的付費音樂流服務商、瑞典公司Spotify已向美國證券交易委員會（SEC）提交了在紐交所上市的申請文件，并計劃在今年第一季度登陸紐交所。報道稱，與傳統IPO不同的是，Spotify計劃采用所謂的“直接上市（direct listing）”模式。因為直接上市不同于IPO，所以Spotify此次上市不尋求藉此募集資金。

Spotify去年估值高達150億美元，而如果該公司推行上述計劃，則將成為第一家采用直接上市方式的大型公司。直接上市是一種非傳統的IPO方式，公司在這種交易中不會籌集新的資本。另外，華爾街投行或經紀公司也基本上沒必要參與這種交易，這將使其無法獲得承銷費用及其他許多相關費用，并可能令公司面向公眾出售股票的方式發生改變。

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Spotify付費用戶超6000萬 估值超150億美元

隨著大批的消費者開始為Spotify和蘋果音樂（Apple Music）等服務商的音樂服務付費，唱片行業正享受著連續三年的增長。分析師們預計，未來10年音樂產業的收入將增加一倍以上。

公開資料顯示，Spotify的收入在過去的數年時間內呈連年上升的趨勢：2014年為11億歐元、2015年為19億歐元、2016年達到29億歐元。經過數年的發展，Spotify已經成為全球最受歡迎的音樂服務提供商，甚至超越了包括蘋果在內的大型科技公司。Spotify目前擁有超過1.4億用戶，付費用戶數量超過6000萬，并試圖證明音樂可以在不被作為銷售手機或其他產品噱頭的情況下照樣蓬勃發展。Spotify在2016年3月募資時估值達到85億美元，此后的估值一直保持在150億美元以上。

“如果你看看每一種傳媒形式的領軍企業，音樂就是最后一個還沒有絕對龍頭的行業。”SharesPost Inc.的分析師羅希特·庫卡尼（Rohit Kulkarni）在接受彭博社采訪時表示，“那些比Spotify還要大30倍的公司一直在爭奪這個王座，但從未有一家獲得成功。”

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分析師：音樂行業競爭激烈 版權為王

通過直接上市的方式，意味著Spotify并不試圖通過上市來募集資金——而是為了讓現有的公司投資者隨意買賣持有的股票。此外，如果沒有路演的話，Spotify和銀行家們將無法控制股票的交易，也無法對投資者的想法有多大了解。

Spotify顯然對公司的知名度非常有信心，然而，投資Spotify并不是一個有把握的賭注——音樂產業的增長可能會放緩，而且Spotify無法預測全球會有多少人愿意為了音樂而付費。

而由于音樂版權和銷售費用，Spotify在2016年也虧損逾6億美元。也就是自那以后，Spotify與主要的幾家音樂公司達成了新合同，只要Spotify能達到一定的業績目標，就能降低成本。據庫卡尼估計，這些交易提高了Spotify的利潤率。他還指出，對Spotify唯一明顯的威脅就是谷歌的在線視頻流媒體服務YouTube，后者也正在開發一種付費訂閱服務。

某券商互聯網與傳媒高級分析師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“雖然現在虧損，但就音樂公司而言，如果握有的版權最多、能做到最大，那么（短期內）的虧損都是值得的。因為從長期來看，用戶的付費率和消費的升級是必然的，但關鍵在于音樂公司版權的積累——能否從激烈的版權競爭中脫穎而出，甚至一家獨大，因為這完全是資本驅動的。”