吉祥人壽償付能力“告急” 股權結構拖累增資步伐

2018年第一季度償付能力報告已經披露完畢。整體上，壽險公司的平均償付能力充足率小幅上升，財產險公司這一指標進一步下降，整體資本相對于承擔的風險仍處于良好水平。

不過，中法人壽和新光海航人壽依然苦苦掙扎，成績墊底。其中，中法人壽償付能力充足率為-5226.32%，較上季度-4035.94%進一步下降；新光海航人壽償付能力充足率為-437.54%。

除了上述兩個“老大難”，2018年第一季度又有一家公司“掉隊”了，償付能力充足率跌破監管“紅線”。這家公司是吉祥人壽保險股份有限公司（下稱“吉祥人壽”）。吉祥人壽究竟怎么了？為什么償付能力充足率驟降？近期是否有增資計劃？

股權結構是“硬傷”

吉祥人壽究竟發生了什么？

根據2018年第一季度償付能力報告，公司核心償付能力充足率71.6%，綜合償付能力充足率78.87%，均未達到原保監會《保險公司償付能力管理規定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）的要求。

《征求意見稿》明確，償付能力充足率達標是指核心償付能力充足率不低于50%且綜合償付能力充足率不低于100%；并將核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力低于120%等償付能力風險較大的保險公司列入重點核查對象。

其實，吉祥人壽出現的問題早有征兆。根據2017年第四季度償付能力報告（已審計），核心償付能力充足率71.91%，而綜合償付能力充足率80.39%，較上季度末129.19%大幅下降，并低于原保監會的達標分數線。

《國際金融報》記者就此采訪吉祥人壽有關負責人，但截至發稿，并未得到回應。

根據吉祥人壽的官方表態，2018年3月公司向銀保監會報送了償付能力臨時報告，披露了經審計調整后的2017年第四季度綜合償付能力充足率指標下降至80.39%，該情形或將對第四季度風險綜合評級結果A產生不利影響。

當然，吉祥人壽也在尋求提升償付能力充足率的辦法，比如，增資擴股。

2018年4月27日，吉祥人壽發布了關于變更注冊資本有關情況的信息披露公告，擬面向現有股東，以1元/股的價格，增加不超過18.54億股股份，增資擴股總額不超過18.54億元，用于補充資本金。

《國際金融報》記者注意到，這份增資擴股的公告與2018年2月13日披露的內容一致。時隔兩個月，吉祥人壽再一次發布增資擴股的公告，顯然并未得到監管部門的批復。

伴隨償付能力充足率下降，吉祥人壽的經營指標也表現得不如人意。數據顯示，2018年第一季度，公司保險業務收入15.5億元，凈利潤為-2752.93萬元。

對此，一位知情人士在接受《國際金融報》記者采訪時說：“股權結構過于集中是吉祥人壽增資擴股方案遲遲沒有獲批的主要原因。事實上，多家保險公司都面臨股權結構過于集中的問題。”

根據原保監會發布的《保險公司股權管理辦法》，本著審慎監管的原則，將單一股東持股比例上限由51%降低至1/3。原保監會指出，股權過于集中，不利于發揮制衡作用，容易產生損害小股東利益的問題，甚至有可能進行不正當的利益輸送，對保險資金安全性和保單持有人利益構成風險隱患。

整體風險可控

從已披露的2018年第一季度償付能力報告看，壽險和財產險償付能力充足率發展各異，但整體風險可控。這一情況與2017年底的情況基本一致。

根據原保監會此前披露，2017年第四季度末，納入審議的169家保險公司平均綜合償付能力充足率為251%，較上季度下降2.4個百分點，較2017年初下降7.4個百分點；平均核心償付能力充足率為240%，較第三季度下降1.4個百分點，較2017年初下降0.7個百分點。其中，財產險公司、人身險公司、再保險公司的平均綜合償付能力充足率分別為270%、245%和326%。經審議，108家保險公司在風險綜合評級中被評為A類公司，57家被評為B類公司，1家公司被評為C類，2家公司被評為D類。

穆迪的研究報告指出，壽險公司償付能力充足率改善，支持因素包括行業增長重心從短期儲蓄型產品轉向保障型產品、股市上漲提高保險公司利潤。2017年總保費下降6%，2018年第一季度保費收入進一步下降，主要是因為萬能險產品銷售放緩。

“此類產品的準備金負債和風險資本要求往往較高，因此其銷售放緩緩解了壽險公司的資本壓力。”穆迪分析師指出，“對于利用高風險投資來支持萬能險產品較高保證收益的保險公司而言，這一點則更為突出。”

事實上，在穆迪分析師看來，向保障型產品的轉型支持了保險公司的償付能力充足率，因為此類產品往往比儲蓄型產品的利潤率更高。此外，保障型產品對利差益的依賴性較低，因此利率風險較低，從而對最低資本的要求也較低。監管環境將繼續鼓勵從儲蓄型向保障型的產品轉型，這將進一步支持壽險公司的償付能力充足率。

“除此之外，準備金評估利率放緩也有利于保險公司的實際資本，原因是保險公司集體的準備金（計入認可負債）減少，在當前的償二代機制下，準備金評估利率以國債收益率750天移動平均值為基礎。由于2016年以來國債收益率一直在上升，因而2017年底上述移動平均值的下降速度減緩。”因此，穆迪預計，“2018年該移動平均值將觸底反彈，使部分保險公司可在未來幾個季度釋放準備金。”

與壽險公司相比，財產險公司的償付能力充足率下降明顯。據《國際金融報》記者不完全統計，超過2/3的財產險公司在2018年第一季度出現了償付能力充足率下降的情況。而這一情況是2017年的延續。

對此，一位資深保險業內人士在接受《國際金融報》記者采訪時說：“財產險公司償付能力充足率下降反映了商車險費率改革的影響。車險費率改革第二階段自2017年6月起實施，令保險公司在制定費率方面有了更大的靈活性。這也削弱了行業的承保盈利能力，從而影響其可分配利潤。”

此外，穆迪認為，拖累財產險公司償付能力充足率的另一個因素是快速增長的非車險業務。鑒于車險業務競爭加劇，財產險公司一直在發展非車險業務。非車險業務的利潤高于車險，但其非分散性導致風險也更高，因此在償二代機制下的保費和準備金風險資本要求更高。

“我們預計，車險費率改革帶來的競爭加劇以及快速增長的非車險業務將繼續導致財產險公司的償付能力充足率承壓。”穆迪分析師進一步指出。