兌付風險頻發 年內信用債違約超145億

每經記者 冷輝    每經編輯 賈運可    

圖片來源：視覺中國

“史上最慘發債!”面對東方園林（002310，SZ）擬發債10億卻僅募集到5000萬元的尷尬處境，5月21日，有媒體這樣形容?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，在東方園林發債融資艱難的背后，是頻發的信用債違約、企業債務危機以及資管產品風險事件，而且故事“主角”不少還是上市公司。

《每日經濟新聞》記者統計發現，今年以來（截至5月19日），已有17只信用債違約，涉及10個發行人；違約金額合計145.64億元，同比增長36.24%。這些涉事發行人中，包括富貴鳥、凱迪生態、ST中安等多家上市公司。

多家上市公司債務違約

具體來看，2018年發生信用債違約的發行人分別是富貴鳥、凱迪生態、ST中安、春和集團、億陽集團、神霧環保、丹東港、中城建、大連機床以及川煤集團。其中，丹東港、大連機床等公司年內已多次違約。

《每日經濟新聞》記者注意到，5月初，浙江大型民企、多年入選“中國企業500強”的盾安集團驚曝陷入債務危機。值得慶幸的是，目前盾安集團并未出現違約情況。但并不是所有發行人都這么幸運。5月7日到13日一周之內，便接連有多家上市公司公告出現債務違約。

比如，*ST中安5月7日公告稱，受整體市場環境影響，公司多項應收賬款未能按預期時點實現回籠，導致公司目前流動資金較為緊張，無法按期支付此次債券本金及利息，“15中安消”債券違約。凱迪生態同日也公告稱，公司中期票據“11凱迪MTN1”無法按時兌付。凱迪生態表示，公司通過多途徑努力籌措本期中期票據兌付，但仍未能按照約定籌措足額償付資金。

事實上，不僅債券市場出現了多起違約，一些資管產品和其他債務等也開始出現違約困局。

4月27日，中電投先融宣告，公司旗下“中電投先融·銳津一號資產管理計劃”、“中電投先融·銳津二號資產管理計劃”三、四期出現延期。據悉，銳津項目分為四期，總規模5億元。其中，第一期和第二期已于今年4月成功兌付。

5月10日，盛運環保公告稱，公司因周轉困難，致使部分到期債務未能清償，到期未清償債務金額合計6.29億元。此事可能對其他債權人對公司的信心造成影響，從而進一步減弱公司融資能力，公司將會面臨資金加劇緊張局面。

已引起監管層關注

雖然不少涉事資管產品等后來順利兌付，或者違約債務已得到妥善處理，但相關風險卻不得不引起投資者警惕。

聯訊證券董事總經理李奇霖認為，這輪違約有兩個特點：一是在爆發時間上具有密集性和突發性。僅在5月，已知的信用風險事件就不下5例。部分事件超出預期，事先毫無征兆。僅看企業財務報表，難以預知。二是牽涉范圍比較廣。除信用債外，以信托為代表的非標資產也多次出現償付困難，此前有剛兌傳統的資管產品同樣未能幸免。

天風證券固收孫彬彬團隊認為，這輪債券違約的特別之處首先是違約的主體向民營上市公司集中；另一個特點是，違約企業還牽扯到了一些規模較大，經營情況尚可的企業，這些大企業在當地的經濟和就業市場有一定的重要性和影響力。

中信建投固收團隊指出，今年的債券違約事件，一是新增違約主體以民企為主，延續了2017年的特征，這顯然和當下民企經營情況弱于國企且受到的融資約束更強有關。二是違約主體較為依賴債券融資，且違約主體評級一般不高。三是違約主體不少是上市公司，這與2017年顯著不同，可能和部分上市公司股票再融資難度加大有關。

值得一提的是，某上市城商行一線業務部門總經理對《每日經濟新聞》記者表示，企業只要有了違約記錄，再想發債融資就很困難了。必須要先償還債務，不然主體評級一下降，在市場上就沒有立足之地。除非地方政府或債權方覺得發行主體資產質量還不錯，愿意出手幫一把，否則就會陷入惡性循環。

實際上，前述債務風險和違約事件發生后的處置問題已經引起了監管部門的注意。

5月18日，證監會新聞發言人高莉在回復記者提問時表示，證監會注意到近期債券市場的兌付風險較高的現象。證監會已提醒相關部門重點做好風險的提前排查、預警、監測和綜合研判并對已經發生的違約進行處置。證監會對后續可能出現的風險正在開展摸排工作。