首批回A名單縮小至五家 分析稱小米有望成第一家CDR企業

每經記者 袁東    每經編輯 葉峰    

通過CDR（存托憑證）方式，讓內地投資者參與到我國最優秀的科技企業中去，這已經成為了投資界的共識。

昨日（6月6日）晚間，證監會發布《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》等規章及規范性文件，這讓CDR在推出的進程中又進了一步。

《每日經濟新聞》記者根據管理層對CDR試點企業的要求，其實潛在的CDR企業已經浮出水面。

BATJ均在范圍之內

早在今年3月30日，證監會就發布了《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《意見》），根據上述文件的要求，管理層對試點企業有相關的要求。

具體的要求是：試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。其中，已在境外上市的大型紅籌企業（指注冊地在境外、主要經營活動在境內的企業），市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位。

哪些企業符合上述要求？新時代證券指出：“目前尚未上市、估值超過200億人民幣的‘獨角獸’包括螞蟻金服、滴滴出行、小米等約29家，合計估值約2.74萬億人民幣；已在境外上市且符合試點條件紅籌企業約5家，包括阿里巴巴、騰訊、百度、京東、網易，合計市值約7.1萬億人民幣。”

事實上，采用存托憑證上市對很多紅籌股來說早已輕車熟路。阿里、京東、百度、網易等互聯網巨頭赴美上市均采用發行ADR（美國存托憑證）的方式募資，因為根據美國相關證券法律規定，在美國上市的公司注冊地必須在美國，因此不在美國注冊的公司只能采取ADR的方式進入美國資本市場。

小米有望首先“吃螃蟹”

在今年的港股IPO市場上，小米可以說是最耀眼的明星，一方面小米估值近千億美元的體量，另一方面則是首家采用AB股權的港股公司。

自從5月3日，港交所披露了小米的上市文件后，小米的預期估值則成為了市場熱議的話題。

新時代證券認為：小米滿足創新企業以CDR形式上市要求，或成為首家以CDR上市的創新企業。此外，小米“H股+CDR”模式與以中國電信為代表的“H股+ADR”模式類似，存托憑證定價或接受港股IPO定價。按照中國電信等“H股+ADR”的發行模式，該券商預計在小米此次“H股+CDR”的發行中，CDR的定價將接受港股的定價，與港股的定價保持一致，在這種情況下，CDR的發行定價或與A股IPO定價相區別，不以23倍市盈率為發行參考。此外，小米的港股定價將由發行人與承銷商事先確定一個價格區間，再根據國際機構投資者累計投標后的情況最終確定發行價格。