美股公司回購刷新紀錄，但卻推不動股價了

2018年股票回購是美股牛市的一大助推因素。美聯儲寬松的貨幣環境降低企業融資成本，特朗普減稅政策改善企業現金流都是推高美國企業股票回購規模的因素。

今年美股回購屢創新高。摩根大通年初大膽預測，2018年回購規模將達8420億美元，為歷年之最。但據股票研究機構TrimTabs統計，美國上市公司二季度宣布了共計4366億美元的股票回購，幾乎是一季度2421億美元的兩倍，刷新記錄。兩季度相加得出的上半年回購規模就已達到6800億美元。

數據還顯示，標普500大量股票回購的公司股價今年表現仍然疲弱，一部分股價不升反降。美股回購對市場的影響力消失了嗎？

高額回購的擔憂

首先，高額回購難免使投資者擔心企業開支會因回購而擠占。瑞信的數據顯示，一季度標普500企業資本開支增速強勁，同比24%。據英國金融時報，一季度標普企業資本開支的增加超過了回購股票的資金和股息的增加，令分析師們感到意外，但這些企業同期的總支出仍低于企業用于回購的資金。

另外，高額回購數據令分析師們擔心：這些企業都是在股票高估值，并且是在經濟周期的高點回購股票，此時美股牛市也已經持續了9年，可見一旦這些企業將股票再大額拋售出去，市場的風險并不低。

回購失靈，是時機不對？

即使今年美國企業瘋狂回購股票，但他們的股價似乎鮮有提振。股票研究機構FactSet發現，標普500指數中的350家回購股票的公司中，有57%的公司股價漲幅僅僅和標普500指數漲幅（3.2%年初至今）保持一致。跟蹤了其中前100大股票回購公司股價表現的標普500回購指數年初至今只漲了1.3%，跑輸標普指數。FactSet和華爾街日報一篇分析文同時指出，這是2008年金融危機以來，股票回購公司股價表現最大規模地跑輸基準指數。

貝萊德首席股票策略分析師及管理總監表示，照一年半以來股票回購公司的市場表現來看，投資者難免要質疑，這些公司的大舉回購是否選擇了合適的時機。

TrimTabs列出了甲骨文和麥當勞等公司的例子：

圖為甲骨文大廈 來源：東方IC

甲骨文近年是股票回購額最高的公司之一，去年回購118億美元公司股票，同期股票漲幅23%。但今年回購策略并沒那么好使了，因為目前回購規模普遍增大，甲骨文的股價今年下跌了6%。

麥當勞、美國銀行、摩根大通今年同樣花了數十億美元回購股票，但它們的股價都沒有回升的跡象。麥當勞一季度回購16億美元股票，但今年股價下跌7.4%。美國銀行和摩根大通今年回購數額都超過45億美元，但今年股價還是分別下跌了5%和2.7%。

金融咨詢機構Fortuna Advisors指出，從純財務投資角度，預計回購股票的標普500企業今年將從回購中獲得6.4%的收益，但此收益率低于過去5年水平。

對于CEO、CFO等高管們來說，回購股票的目的明確。另外，正如Fortuna Advisor的CEO Gregory Milano所說，這些公司通過回購將大部分資金返還到股東手中，這筆資金最終不會用于公司業務的開展。這些也許是回購未能向以前一樣改變市場的原因。

華爾街見聞 方少卿