龍迅股份“闖關”科創板：主力產品市場空間幾何？ 募資規模為總資產近3倍

每經記者 朱成祥    每經編輯 楊夏    

7月15日，上交所官網披露龍迅半導體(合肥)股份有限公司（以下簡稱“龍迅股份”）IPO首次審核問詢函回復。

龍迅股份主要從事高速混合信號芯片的研發和銷售。公司高速混合信號芯片產品可分為高清視頻橋接及處理芯片與高速信號傳輸芯片。

截至2021年年末，龍迅股份總資產3.31億元；凈資產2.75億元。而此次IPO，龍迅股份欲募資9.58億元，約為公司總資產的2.89倍。

市場空間幾何？

值得一提的是，龍迅股份主要產品的全球市場空間并不大，根據CINNO Research統計，2020年全球高清視頻橋接芯片市場規模約為22.38億元；全球顯示處理芯片市場約為48.42億元；全球高速信號傳輸芯片市場規模約為34.14億元。照此看來，三大產品總市場規模約為104.94億元，超過百億。

不過，《每日經濟新聞》記者剖析龍迅股份各項產品具體銷量發現，龍迅股份主力產品高清視頻橋接及處理芯片主要是“橋接”芯片，“處理”芯片占比較小，且逐年下滑。

據招股書顯示，龍迅股份顯示處理芯片可分為顯示器控制芯片、視頻處理芯片。其中，顯示器控制芯片有LT8668系列、LT8619系列；視頻處理芯片為LT2911系列。

首次審核問詢函回復顯示，2021年龍迅股份高清視頻橋接及處理芯片前十中，全部為視頻橋接芯片，沒有一項為處理芯片。公布的14項產品中，處理芯片僅為1項，即排名11的LT8619C。

2021年，LT8619C銷售金額為709.34萬元，收入占比（占高清視頻橋接及處理芯片收入比例）為3.57%。該款芯片2019年、2020年收入占比分別為6.15%、4.17%，收入占比持續下降。

來源：龍迅股份首次審核問詢函回復

事實上，雖然顯示處理芯片市場空間大于高清視頻橋接芯片和高速信號傳輸芯片，但該類芯片占龍迅股份總營收規模并不大。首次審核問詢函回復顯示，2019年、2020年、2021年，公司高清視頻橋接及處理芯片產品大類中，顯示處理芯片各年度銷售額占主營業務收入比例分別為6.70%、5.80%及5.85%。

募資規模為總資產近3倍

若不考慮顯示處理芯片，2020年高清視頻橋接芯片、高速信號傳輸芯片兩大類芯片全球市場規模56.52億元，較前述總市場規模縮水近一半。

此外，國內高清視頻橋接芯片、高速信號傳輸芯片市場主要由國外芯片巨頭占據。CINNO Research數據顯示，國內高清視頻橋接芯片方面，德州儀器2020年銷售額為4.42億元，市場份額高達50.1%；國內高速信號傳輸芯片方面，德州儀器、譜瑞2020年銷售額分別為2.95億元、2.32億元，市場份額分別為39.3%、30.9%。

高速混合信號芯片技術壁壘相對較高，需要長時間的技術積累，龍迅股份是否有機會向德州儀器等行業巨頭發起挑戰呢？

此次IPO，龍迅股份擬募資9.58億元。其中，2.57億元用于高清視頻橋接及處理芯片開發和產業化項目；1.65億元用于高速信號傳輸芯片開發和產業化項目；3.35億元用于研發中心升級項目；2億元作為發展與科技儲備資金。

圖片來源：龍迅股份招股書（申報稿）

龍迅股份認為，公司在高清視頻橋接芯片、高速信號傳輸芯片等領域擁有良好的市場前景和廣闊的替代空間。其主要依據為CINNO Research報告中對未來市場規模的預測，該機構認為隨著下游應用領域的持續發展，預計2025年高清視頻橋接芯片市場規模將達到55.74億元，2020-2025年復合增長率約為20.02%。高速信號傳輸芯片方面，其預計2025年全球高速信號傳輸芯片市場規模將達到63.37億元，2020-2025年復合增長率為13.17%。

有趣的是，在審核問詢函中，上交所要求龍迅股份說明CINNO Research的基本情況，相關統計數據是否專門為本次發行上市準備，公司獲取相關數據是否付費？

龍迅股份表示，高速混合信號芯片領域專業技術門檻高、產品質量要求高，相關細分行業信息僅為業內企業知悉，行業公開信息相對較少。為了在招股說明書中對高速混合信號芯片行業進行客觀深入的分析，以便于投資者更加全面、有針對性地了解公司所處細分行業規模及市場競爭格局等信息，發行人向CINNO Research付費購買了相關研究報告。

也就是說，龍迅股份承認系付費購買相關研報，這是否會影響報告的客觀公允呢？對此，《每日經濟新聞》記者7月19日分別致電龍迅股份及發送采訪函，不過截至發稿未收到回復。

封面圖片來源：視覺中國