每日經濟新聞 2022-12-03 16:15:40
錢研君喜歡行業競爭格局好或增長空間大的行業。根據華安證券的測算，到2025年，整體生物試劑規模將達到433億元，復合增長率為20%。
圖片來源：攝圖網_401716545
來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）
各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。
最近兩周，中字頭股票和大金融板塊的表現相對不錯，不過從歷史經驗來看，除非是牛市行情，否則這些大盤股很難出現持續性的行情。經過比較長時間的調整之后，A股的整體估值已經非常具有性價比，同時壓制A股估值提升的內外因素也在逐步改善中。所以，對于未來，我們可以稍微保持一點樂觀的精神。
相比于大金融板塊，錢研君更喜歡行業競爭格局好或增長空間大的行業。接下來錢研君就分享一下科研試劑行業的投資邏輯！
本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了科研試劑行業的5家重點上市公司。關注微信公眾號“道達號”，閱讀道達研選白金版。
免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
國外通常把服務于科學研究的企業所處的行業統稱為科研服務行業?？蒲蟹展局饕N售的產品包括科研試劑、高端耗材、實驗儀器、智能設備、科研信息化、特種化學品，同時通過相關專業技術服務，幫助客戶解決從常規的測試到復雜的研發項目中所遇到的各種挑戰。
如果將創新產業鏈中的研發服務者形象比喻為“賣水人”，那么處于整個研發周期的最上游的科研服務企業則可以被比作這些“賣水人”的“小推車”。
科研服務行業行業可分為實驗試劑、實驗耗材和實驗儀器這三個細分領域。華安證券綜合各方數據判斷，科研試劑為最大的細分領域，市場規模占比超過50%。
下面我們重點來看一科研試劑這個細分領域的情況。根據試劑性質不同，科研試劑大體可分為化學試劑和生物試劑，今天我們重點關注的則是生物試劑。生物科研試劑產品可分為三個種類：蛋白類、核酸類（又稱分子類）和細胞類。從結構上來看，我國各類生物科研試劑中，核酸和蛋白類試劑占比最大。
根據FrosSullivan數據，2019年我國生物科研試劑市場中核酸類市場規模69億元，占比51%；蛋白類市場規模40億元，占比29%；細胞類試劑市場規模27億元，占比20%。
生物試劑產業鏈的上游為生物和化學原料，中游為生物試劑生廠商，下游客戶群體主要為科研機構用戶和工業用戶。
▲圖片來源：截圖自華安證券研報
科研機構用戶包括高等院校、各類研究所等，對于產品的需求往往更加分散，對產品價格的敏感度也更低。工業用戶包括藥物研發企業、外包研發機構等，單個工業用戶的需求往往更大，出于成本考慮對產品的價格也更為敏感。
根據Frost&Sullivan數據，2019年全球生物試劑市場中，科研用戶市場規模達到112億美元，占比約63.8%；而工業用戶市場約63億美元，占比約36.2%。
由于生物科研試劑對產品和服務的要求較高，因此難度也會更大，從而形成了極高的進入壁壘。而國內起步較晚，技術和品牌實力弱于國際巨頭、質量體系缺乏，導致我國生物試劑市場長期被外資企業壟斷。加上行業處于研發初期，客戶也往往較為分散，導致廠家規模效應不明顯。
關注生物試劑行業的理由主要有三個，下面分別來看。
首先是政策端的支持。為推動行業的發展，國務院及有關部門先后頒布了一系列法規及產業政策，為扶持科研服務企業發展、加強行業規范等方面提供了指導方向，將在較長時期內對行業發展起到促進作用。
其次是需求強勁。在全球對于基礎科學研究日益重視的背景下，科研用戶所獲得的科研經費較為充裕，生物科研試劑作為生命科學基礎研究、基礎醫學研究等方面學術成果產出的必要條件，需求量也隨之穩定增長。
根據國家統計局數據，我國研究與試驗發展經費由2010年的7063億元增長至2019年的21737億元，年均復合增長率達13.30%。目前，我國研發經費支出規模已經位居全球第二，僅次于美國。
最后是國產替代。目前本土企業的生物試劑企業所占市場份額較低。隨著本土企業科研能力的提升、產品質量的提高、業務水平的進步，其產品將會逐漸實現對進口產品的替代，提高市場占有率，而整體行業也將減少對于進口產品的依賴。
那么，生物試劑行業的市場空間有多大呢？根據華安證券的測算，到2025年，整體生物試劑規模將達到433億元，復合增長率為20%。
德邦證券將國內上游科研試劑類企業大致分為兩類：平臺型綜合服務商和產品型公司。德邦證券認為，無論是平臺型和產品型企業，均具有顯著長期投資價值，原因在于：國內科研試劑市場規模足夠大，而目前國產供應商市場份額均非常小，具有極高的成長天花板。
本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了科研試劑行業的5家重點上市公司。關注微信公眾號“道達號”，閱讀道達研選白金版。
免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
風險提示：1、進口替代不及預期；2、行業政策變化不及預期；3、行業競爭加劇超于預期；4、下游需求增長不及預期。
本期道達研選的參考研報如下：
德邦證券-科研試劑行業報告：行業景氣度高，國產品牌蓄勢待發
華安證券-科研試劑行業深度報告：賣水人的小推車，創新者的大搖籃
（錢研君）
（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）
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