行業風向標 | 壽險保費繼續提速，保險股基本面超預期達共識

每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

當前市場對于非銀板塊的基本面認知和改善程度之間仍有較大的預期差，尤其是保險板塊負債端的改善程度。

年初至今，保險負債端的需求在持續復蘇，從而帶動保險股的估值修復。但目前，市場對此的認知程度仍然較低?？紤]到進入二季度后，更多高價值的差異化重疾產品上市在即，將持續帶動負債端的修復。而IFRS17落地在即，保險股估值存在進一步的提升空間。IFRS17將使利潤表結構大幅調整，將更清晰地展示公司當期利潤來源。因此，在清晰的財報展示下，保險股的投資價值將被市場更為充分的認知，帶動保險股整體估值中樞的抬升。

受疫情和經濟下行影響，2022年權益市場呈現震蕩走勢，上市險企總投資收益率集體走低；息類收益表現穩健，上市險企凈投資收益率整體穩定。從保險資金大類資產配置來看，仍以固定收益類投資為主、配置久期拉長，行業普遍加大傳統固收配置，降低非標占比。而今年，保險板塊2023年2、3月份上市險企保費收入整體逐月向好，負債端拐點或逐步來臨。

而近日，銀保監會公布保險行業2023年3月經營數據。儲蓄險需求旺盛、3.5%產品停售預期漸強驅動3月壽險保費增速環比改善。

申萬宏源分析指出，當前保險板塊資負共振明顯，進攻屬性強；首先，在資產端，23年一季度GDP超預期，經濟將延續向好趨勢，權益市場回暖利好險企投資。其次在負債端，目前代理人量穩質升，預計歲消費復蘇后長儲和健康險增速將逐步加快，推動NBV和保費長期回暖。最后在利潤端，權益市場回暖、新會計準則有望提供利潤增長彈性。

當前4大A股壽險PEV平均0.54倍，處于歷史底部，下行風險小。在行業23年NBV集體轉正下，隊伍質態提升明顯、產品創新能力更強的公司，負債端有望超預期。

點評：保險行業短期會有“炒停售”，保費收入有望短期提升，長期來看有望為行業減負，幫助險企更好做到資產負債匹配，利好頭部上市險企。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、新華保險

宏觀經濟拐點確認，金融板塊估值修復演繹從“弱預期”轉向“強現實”，公司作為保險股預增第一彈，估值業績共振發令槍響。

——東吳證券

2、中國平安

公司一季報業績喜大于憂，當前市場最為關注的公司壽險負債端發展已經看到了明顯的好轉，NBV可持續的強勢增長有望提振投資者信心，推動公司估值回升。鑒于公司短期業績彈性大且綜合金融優勢明顯以及生態圈布局遙遙領先，因此，短中長期視角公司仍有望實現好于行業的業績成長性。

——國聯證券

3、中國人壽

過去三年的艱難環境表明中國人壽的均衡策略更加適應市場環境，也彰顯了公司在低線市場和體制機制的優勢，預計公司有望延續規模和價值平衡發展的策略。公司新班子2022年到位，不僅對壽險行業環境有獨特的判斷，同時也有很清晰的客戶視角、前線視角、國壽視角，未來發展值得期待。

——中信證券

4、中國太保

隨著公司繼續堅持高質量發展方向，聚焦大健康、大區域、大數據三大重點領域布局，“長航行動”推進人身險板塊深化轉型，代理人質態的逐步改善，財產險板塊提升客戶經營能力，拓展新發展動能，資產板塊堅持“價值投資、長期投資、穩健投資、責任投資”，完善穿越宏觀經濟周期的資產負債管理機制，公司有望于激烈的行業競爭中突圍，綜合實力持續提升。

——海通國際

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖