山西證券：以“虧損期+低PB”策略逢低布局經營穩健的養殖股

每經AI快訊，山西證券研報表示，本輪豬周期已經進入第三個“虧損底”。第三個“虧損底”相比第二個“虧損底”更有可能成為新一輪周期的起點。經歷過2021-2022年兩個“虧損底”的資金消耗后，生豬養殖行業的負債率已經處于較高的水平。根據歷史經驗，隨著虧損時間的不斷累積，資金持續消耗，負債率和現金流進入較為緊張的臨界區域，即使小幅的虧損也有可能引發較大規模的被動淘汰。此外，第三個“虧損底”也有望使得本輪產業投機行為大幅收斂。

根據我們的養殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優質標的進行布局。如果在第三個“虧損底”期間實現較大幅度的產能去化，則有可能是周期反轉的起點；即使在第三個“虧損底”期間產能去化依然不夠徹底，則也有機會迎來一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農集團、巨星農牧、新希望等經營相對穩健的生豬養殖股。根據我們的生豬養殖股的邏輯框架，預計近期生豬養殖股或沿著“產能去化”的邏輯演繹。