每經熱評｜上市公司給股東送禮包不如現金分紅

每經特約評論員 熊錦秋

近日，仲景食品發布公告稱，決定向每位股東免費贈送產品禮包一份。筆者注意到，今年以來奮達科技、吉宏股份、皇氏集團、全聚德等上市公司紛紛加入給股東送禮包行列，所贈產品包括代金券、乳酸菌等。筆者認為，上市公司全力提高經營業績、多多現金分紅或許才是對股東最好的回報。

上市公司給股東送實物禮包，如果質量不錯或者比較過得去，股東可能會予以宣傳推廣，同時也會增強持股信心，增加與股票黏性。但也不宜過度高估實物贈與的品牌營銷效果，上市公司股東數量一般只有幾萬或幾十萬，相對于市場龐大的消費群體來說只是滄海一粟，能否起到推介作用，最終仍取決于上市公司產品的市場競爭力。假若產品競爭力過硬，又何需股東賣力推介，假若公司產品質量平淡無奇或者較差，股東嘗試產品之后，甚至可能嫌棄公司并拋售股票。所以，從正反兩方面來說，上市公司都難以通過贈送禮包來影響公司產品銷售大局。

此外，上市公司贈與股東實物，可能增加各種成本。上市公司將禮物派送到股東手里，為此需花費一定人力及物流成本，而產品到股東手里之后，又未必是股東愿意消費的產品，還需再次處置。

上市公司贈與股東實物，還很難做到公平。比如，有的上市公司規定股東持股需要在一定數量以上才能獲贈禮包，這對持股數量較少的小股東可能不公。而在另外一些案例中，上市公司贈與實物是按人頭來分，但這對持股數量多的股東也難言公平。實物一般具有不可細分、不能分割特性，上市公司贈與實物，很難按照持股比例公平分配。

上市公司向股東贈送產品、禮包，俗稱實物分紅，但卻與公司法規定的資產收益權、分紅權不是一個概念。公司股東依法享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利，股東獲得資產收益的方式主要包括公司分配股利、轉讓所持股份以獲得差價收益和參與公司解散清算后的剩余財產分配，分紅權是資產收益權的核心。

按公司法，同種類的每一股份應當具有同等權利，公司分配當年稅后利潤時，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配；公司向股東分配的股利只能來自公司的盈余。“無盈不分”和同股同權是公司分紅的兩大基本特征，上市公司贈送產品、送禮包不符合分紅的基本特征，因此不屬于分紅，在性質上屬于公司對股東的贈與。

既然上市公司對股東贈送產品并不屬于分紅，那么目前規范上市公司分紅的一些規章制度就并不適用。目前不管是實物贈與還是實物分紅，都屬于公司自治范疇的事項，法律并無限制。不過，實物贈與若是小打小鬧，或許其副作用還不明顯，假若實物贈與數量過多，其所產生的不公平問題就可能放大。

筆者建議，對上市公司贈送產品、禮包，證交所、證監、稅務等部門還是應該出臺相應規范，其中應該設置實物贈與的上限，明確所得稅代扣代繳等實操性問題；要盡可能維護同股同權原則，防止上市公司以實物分紅代替現金分紅。

上市公司贈送產品或者禮包，能讓投資者感受到真正當上公司股東的感覺。然而，股權文化發展到相當高層次的體現是現金分紅，現金分紅才應是上市公司回報股東的最主要方式，這種方式能最大限度確保分配的公平性，可以精確到元角分，分紅權的落實，更可讓投資者感受到當股東甚至老板的感覺。

現金分紅相比實物贈與更有優勢，投資者拿到現金后想消費啥就可消費啥，既有利于滿足投資者現實的消費需求，也可提振經濟。即便上市公司沒有給股東送禮包，并不表示股東就不會支持或推廣公司產品，股東對持股上市公司產品有消費需求，同樣可在市場購買，如果質量好同樣可向朋友推薦。

上市公司經營、銷售工作的重心，應圍繞扎扎實實提高產品質量和性價比，要面向全市場推廣營銷，以消費者完美的消費體驗搶占市場份額，向市場要效益，利潤提高了，現金分紅等自然也就有了底氣和物質基礎。