上半年債市走牛，純債基金最高漲超6%，下半年如何走？

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

年中收官，公募債券型基金借勢打出了翻身仗，這一勢頭不僅來自今年以來債市的不斷走牛，也得益于企業端信用債的高收益特征。在此背景下，純債基金收益最高已沖至6%以上，行業也慷慨解囊送紅包，債基分紅成為公募基金分紅的主力軍。不過，隨著經濟復蘇的加速，或再次成為影響債市的因素，機構對于下半年債市的多空判斷存有分歧。

純債基金上半年最高收益超6%

年中業績定格，截至6月30日，公募基金業績亮點頻現，在債券型基金領域，純債產品一舉收復去年四季度“失地”，多數創出凈值新高。總結來看，今年上半年的純債型基金當中，最高收益已超過6%。

Wind統計顯示，截至6月30日，東興興瑞一年定開A錄得6.1595%半年業績，這是一只中長期純債類基金，相比去年此類基金的階段性業績來看，彼時年中業績最高錄得4.3211%。此外，短期純債型基金業績也相對優異，海富通中短債A以4.7664%半年業績居首。

說明：2023年上半年債券類基金業績總結（部分） 來源：Wind

這一業績也是今年上半年債券市場走牛的寫照。具體來看，上半年債市呈現先抑后揚態勢。年初，由于理財贖回余波仍在演繹，這對債市帶來利空，市場對疫情防控優化后的經濟復蘇力度預期提升，這使得年初至春節前債市調整。3月以來，債市對政策加碼發力的預期減弱，疊加市場對降準存在一定預期，從而觸發本輪利率下行，債市走強。

Wind統計顯示，今年上半年，債券市場整體走強，中證全債指數上半年上漲2.98%，債券型基金平均收益率2.07%。這也使得純債型基金的業績中位數較去年同期有所增加，今年統計的中長期純債基金半年業績中位數在1.9837%，去年為1.5807；業績均值更是以2.1018%超去年同期近0.5個百分點。

不過，由于權益市場的反復，出現業績首尾差距較大的則是含權類債基，根據Wind統計的混合債券二級基金表現，頭部像新華雙利A半年業績漲9.6344%，而華宸未來穩健添盈A則為-3.4946%墊底，首尾業績相差超13%。

有分析指出，此前債市走強與市場悲觀預期有一定關系，但隨著經濟復蘇的進程加快，三季度或在債市方面存在新的挑戰。下半年需謹慎利差壓至低位后債市參與者避險情緒增加而導致調整的可能。

上半年債基新發份額超3126億份

今年以來，公募基金發行受抑，但債券型基金的發行依然保持較快增速，Wind統計顯示，今年上半年，新成立債券基金142只（統計所有份額），發行份額達到3126.21億份，占所有新基金總數的63.79%。

此外，債券基金分紅力度較大，總額超780億元。Choice數據顯示，截至6月末，今年以來共有1903只基金（統計所有份額）實施分紅，分紅金額合計達到911.95億元。

與前兩年同期相比，基金分紅總額分別下滑32.36%和28.39%。整體看，債券型基金是主要的分紅“現金奶牛”。Choice數據顯示，截至6月末，上半年有1690只債券型基金實施基金分紅，分紅金額合計達到780.47億元，占所有基金分紅總金額的85.58%。

但需要指出的是，從二季度開始，已經有部分債券基金經理在策略上趨向防守，特別是從部分券商研報中不難發現，一些高頻測算的公募債基配置久期屢次回落，呈現出一定程度的防守意味。

承上啟下的觀察，其實機構對于下半年債市以及債券基金的研判依然相對謹慎。中航基金副總經理、首席投資官鄧海清分析稱，“此前債市走強與市場悲觀預期有一定關系。但從數據看，由于基數原因，三季度宏觀經濟數據會十分亮眼。如果政府后續出臺一攬子提振經濟的政策，三季度經濟將有比較大的起色，這對于債市并不太有利。”

長城基金指出，目前的經濟各項高頻數據顯示基本面復蘇仍有壓力，債券市場的配置力量仍然較強，在這樣的基本面組合下，收益率上行空間有限。不過，債券市場的交易擁擠度提升，市場部分機構參與者有擇機止盈的需求。因此，我們認為債券收益率中樞下行的趨勢沒有發生變化，但未來債券市場博弈會更加復雜，收益率的波動性將進一步增大。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648