中國銀河給予有色金屬推薦評級：蓄勢待發，周期終會歸來

每經AI快訊，中國銀河07月04日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

023年下半年國內經濟持續復蘇與美聯儲結束加息周期，有望使有色金屬行業景氣度出現更為明顯的改善：2023年國內經濟復蘇與美聯儲的邊際寬松是扭轉去年有色金屬行業頹勢的主線邏輯。盡管上半年國內經濟復蘇的強度與美聯儲放緩加息進程的節奏不及預期，但國內經濟復蘇與美聯儲加息進入尾聲的方向是明確的，雖有波折但周期終會到來。2023年下半年國內經濟繼續復蘇與美聯儲大概率結束加息下，有色金屬行業或將迎來業績筑底與行業景氣度的拐點，目前處于歷史底部的A股有色金屬行業估值有望率先獲得修復。

美聯儲加息周期結束在即，黃金將迎來戰略性的投資時機，有望啟動新一輪黃金價格牛市：2023年下半年美國通脹、就業市場、經濟增長將繼續下滑，美聯儲加息進入尾聲，并有望在2023Q3結束加息周期，而2023Q4美國經濟衰退風險加強或將會打開市場對于美聯儲2024年開啟降息的預期，從而導致美債名義利率下行，引導美國實際利率下降，疊加新國際貨幣體系美元信用受損下美元或將進入新的下行大周期，以及2024年美聯儲或將啟動新一輪降息周期，驅動黃金價格進入中期上漲行情。黃金價格的上漲是黃金板塊行情最為有力的催化劑，金價上漲將會給黃金板塊帶來明顯的超額收益。隨著金價的逐步抬升，下半年黃金板塊業績有望更具彈性的釋放，而目前A股黃金板塊估值處于金價即將進入中期上漲之際可布局的安全位置，建議關注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、紫金礦業（601899）。至暗時刻已過，新能源終端需求好轉、鋰電產業鏈去庫完成，下半年鋰行業供需結構邊際改善，鋰價企穩反彈下鋰礦公司有望迎來估值修復。2023Q2國內新能源汽車終端需求回暖，鋰電產業鏈基本完成去庫存，材料廠開啟原材料補庫，上游鋰行業需求逐步恢復，度過最為艱難時刻。鋰價在2023Q1大幅下跌后在2023Q2強勢反彈。2023年下半年在新能源需求持續好轉的支撐下鋰行業供需結構將進一步邊際改善，配合成本支撐鋰價企穩。鋰價的穩定，有助于市場對于鋰行業企業業績預期的穩定。目前鋰礦板塊估值處于歷史極低水平，在鋰價企穩反彈與新能源產業整體景氣回升下，鋰礦企業有望迎來估值修復的反彈行情，建議關注擁有優質鋰資源開發增量的高成長性鋰礦企業中礦資源（002738）、天齊鋰業（002466）、永興材料（002756）、雅化集團（002497）。

風險提示：1）國內經濟復蘇不及預期；2）美聯儲貨幣政策收縮超出預期；3）有色金屬下游需求不及預期；4）礦山新增產能投放快于預期；5）有色金屬價格大幅下跌。

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(記者 蔡鼎)

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