AI主題基金跌慘了，上半年“冠軍”僅剩20%收益！是英偉達帶不動？

每經記者 趙云    每經編輯 肖芮冬    

剛過去的交易周（8.21-8.25），可能對許多投資者來說比較難熬。

在周線級別的三連調整下，三大指數續創年內新低。三周里，能保持不跌的板塊屈指可數。

強調行情有多難，可能已經讓大家麻木了，也不利于接下來的操作應對。因此今天主要討論一個問題：

下半年以來，原本橫盤震蕩的TMT板塊，或者說AI概念的不少分支，在這兩周紛紛“崩了”，破位下跌。

這導致那些上半年靠重倉AI大賺特賺的基金，在下半年不到兩個月時間里，連續回撤，丟掉大部分收益。比如上半年漲了75%的諾德新生活A，截至本周五，年內收益已不到20%。

是什么導致近期“AI得越深，痛得越真”？那些堅守AI的基金，以及股民，還有“翻身”機會嗎？

一周行情回顧：主要指數年內盡綠，除了這個“另類”

讓我們盡量快速過一遍本周行情。

各大指數，本周都在跌，有的甚至跌出新低。

相當例外的是紅利指數（000015.SH），目前年內上漲約5%。該指數成份股由股息率最高、現金分紅最多的50只股票組成，前十大持倉股股息率幾乎都在5%以上。

場內也有與之掛鉤的產品，但不多。

受益于上半年“中特估”行情，該指數在5月創出新高見頂，目前處于回落企穩狀態。但拉到月線級別來看，如果長期持有相關產品，近3年可以說是“躺贏”。

跑題了，回到行情上。

個股方面，本周累計上漲個股僅637只，累計下跌的多達4601只。

從漲幅榜來看，大部分是在日本核污染水排海的消息刺激下，資金短期炒作的環保（核污染防治）、水產等板塊個股，且部分領漲個股周五已出現下跌，因此下周持續性存疑。

哀鴻遍野之下，本周公募基金的表現也不樂觀。

AI主題基金下半年回撤太明顯

本周領漲的公募基金，大多是港股主題或持有港股標的。

這得益于港股主要指數，周內走出了探底回升的姿態。

而跌幅榜這邊——領跌的基金大多都配置了科技股或AI概念股。而且不論8月以來還是下半年以來，它們都有深度回調。

我們知道，上半年AI行情確實強，那些一季度就重倉AI各板塊以及更泛概念TMT板塊的基金，都賺得不少。

換句話說，如果一只基金二季報顯示重倉AI，卻沒賺到錢，那一定是慢半拍追高了，現在處境就比較尷尬。

但先手吃肉的基金，近期同樣苦不堪言。把上半年領漲的游戲動漫ETF也算在內，如下表所示，上半年漲幅居前的10只產品，在下半年不到2個月時間里，回撤多在20%左右。

只看主動基金，情況也大同小異。其中，上半年主動權益冠軍諾德新生活A，截至本周五，年內收益率從六月底的75%已回落至19.47%。

唯一例外，是在二季度末調倉到白酒股“避險”的東方區域發展。

如果說上半年的行情是對AI“信得越早，吃得越飽”，那么近兩個月就變成了“AI得越深，痛得越真”。

但不能否認，AI仍是今年表現最強的主線。近期輪番表現的券商、地產，甚至貴金屬等板塊，都因為缺乏持續性，漲幅難以匹敵。

但問題也在于此——經過周五集體回調，目前已經破位的AI，后市是漲是跌？

從圖片可以看到：以Wind人工智能指數為例，目前日線已跌至年線上方，同時也是2月~3月首個橫盤的箱體下沿，會有支撐嗎？

是英偉達“帶不動”了？背后有爭論

消息面看，近期并無明顯利空。周五上午，一則某私募產品被強平的消息曾短暫傳播。“小作文”涉及多只信創板塊的個股，包括深桑達、太極股份等。但相關機構很快辟謠。

比較確定的是，近期板塊內資金撤退跡象明顯。

本周四（8月24日），鴻博股份資金凈流出金額居首，為6.14億元。鴻博股份為AI賽道首只10倍牛股（以去年5月低點計算），年內漲幅一度接近6倍。

而據媒體梳理，從主力板塊資金監控數據來看，周五（8月25日）房地產板塊主力資金凈流入居首；板塊資金流出方面，計算機板塊主力資金凈流出居首。同時，主力資金流出前十的個股中AI概念股較多，浪潮信息凈流出居首。

龍虎榜方面，周五太極股份獲機構買入1.34億，但同時遭機構賣出近億元；鴻博股份獲機構買入超6000萬。此外，中遠海科（數據要素概念股）遭機構賣出超5000萬，浪潮信息遭機構賣出超4000萬。

有投資者在社交平臺分析稱，AI賽道集體大跌，不是基本面問題，“大概率是上半年抱團的基金開始集體面對贖回潮或者爆倉潮，很難判斷這種局面會持續多久”。但該說法目前難有更多證據。

筆者認為，更可靠的猜測是，全球AI概念股的“總龍頭”英偉達，在公布驚艷財報后股價表現不佳，讓“小弟”們突然無所適從。

周三英偉達公布財報顯示，二季度營收同比翻番至135億美元，數據中心營收達到了創紀錄的103.2億美元，環比增加一倍多。

當天，主要金融研究機構中最后一家給予“賣出”評級的晨星公司也宣布“投降”，將評級上調為“持有”，并將英偉達目標價從每股300美元上調至480美元。

一片看漲聲中，英偉達的走勢卻不太符合期待。周三盤后，美股英偉達一度大漲10%，突破510美元；周四以7%的漲幅高開，但最終收盤時險些收跌。周五頹勢延續，盤中一度跌約4.4%，觸及450美元附近，表現遠遜于當日美股大盤。

看多者自然認為，這份財報驗證了人工智能的正確性，AI概念仍有上漲空間。

但天風國際知名分析師郭明錤有不同意見。他認為，英偉達提出的第三季營收預期，其實不如他所交流的投資人預期。此外，AI芯片出貨量放緩和ChatGPT流量顯著下滑也都不利于英偉達股價，至少是短期。

原話是這樣說的：

“1、我所交流的投資人，根據對英偉達（Nvidia）的CoWoS出貨量與付款條件的假設，部分是期待Nvidia能提出對第三季營收165–175億美元的預期。所以當媒體報道Nvidia的財測擊敗市場共識時，對這些投資人來說其實是低于預期的。

2、從基本面看，Nvidia的CoWoS第四季出貨QoQ增速將顯著放緩至約持平，我相信至少對部分短期交易者來說，這不是一個正向訊號，特別是股價已經漲多時。

3、另一個影響AI股價的短期因素是在ChatGPT流量顯著下滑時，并沒有同時看到證明可持續獲利的AI服務商業模式。除了Nvidia AI芯片的出貨量，這個議題對AI股票的影響力在可見未來將會逐漸增加。

4、預期短期內可能會有更多投資人從股價已經漲多的AI供應鏈股票獲利了結。但因AI正向趨勢仍在（投資人可能也沒有太多其他更好的產業之投資選擇），故投資人仍積極尋找股價上尚未反映AI正向趨勢的受惠者。”

有觀點指出，截至目前除了英偉達，還沒有科技公司從AI中賺到大錢。這一點可能也將在近期A股的半年報披露中得到體現。

如果AIGC只是熱鬧，卻賺不到錢，該怎么辦？這顯然將顛覆許多投資者的基本面預期。

據媒體報道，《華爾街日報》曾援引分析公司的數據稱，Bing在1月份占據了搜索市場3%的份額，7月份的市場份額仍是3%。7月份，Bing的月度用戶數量僅為谷歌的1%，與1月情況大致相同。有技術專家則在8月早些時候表示，隨著投資者意識到生成式AI效果不佳且缺少“殺手級”商業應用，我們可能會看到估值出現“大規模、令人痛苦的調整”的可能性。

還有一種批評的聲音——強如英偉達都還在回購股份，A股的部分AI概念股，怎么好意思趁機減持、定增，甚至有公司拿募集的上百億資金理財（而不是擴產）？就這樣還想一直漲？

從走勢來看，AI概念的主要分支里，上半年熱門的大模型、算力、CPO，甚至英偉達產業鏈等分支都有明顯破位，相對健康的板塊僅剩數據要素、傳媒、游戲等。

目前看多的聲音，還是多數。本周末，有基金經理表示，數字經濟和AI估值經過回調后已經回歸合理區間，產業景氣和政策支持并存，有望受益于整個市場風險偏好修復。

你認為AI還能重拾漲勢嗎？如果只有少數細分板塊能穿越調整，又會是誰呢？

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1356593648