中金點評9月FOMC：降息需要更長時間 幅度可能也低于市場預期

每經AI快訊，中金公司最新研報指出，綜合看，美聯儲內部和鮑威爾可能也處于較為分歧和糾結的狀態，未必有已近一個清晰一致的結論，還需要再觀察未來數據，但兩點可能相對明確：1）激進加息概率和必要性下降，即便四季度再加一次，充分預期后的影響未必很大。雖然近期油價上行導致整體通脹反彈，但核心通脹依然處于下行區間，意味著當前貨幣政策是有效的。只不過由于本輪緊貨幣到緊信用傳導時滯等因素，需要維持利率在更高水平一段時間。再者，若假設油價不繼續上沖，整體通脹下個月或重回下行。即便在油價的潛在傳導風險下，美聯儲選擇再加一次息，可能也會提前溝通醞釀很久，類似7月的加息，對市場的影響未必很大。2）降息需要更長時間，幅度可能也低于市場預期，除非出現系統風險或者大幅衰退。不同于加息，降息的條件是經濟壓力。但在居民健康資產負債表的背景下，本輪經濟下行很難步入較為嚴重的衰退，這意味著降息幅度可能很小。