知名美女私募：人民幣、中國股市或進入牛市！美債利率、美元強勢，如同日落前黃昏

每經編輯 李澤東    

知名美女私募半夏投資李蓓10月5日晚發文，引發關注。

在最新發文《美元黃昏》中，李蓓表示，當前美債利率和美元的強勢，都是強弩之末，如同日落前的黃昏，最后的絢爛。

美國的強財政刺激已經透支太多，難以為繼，即便明年預算赤字維持目前計劃的6.8%高位，因為利息支出占比大幅提升，甚至占據大部分的的赤字空間，美國明年也將轉向實質上的財政收縮，經濟大概率會發生超市場預期的衰退，美債利率也將顯著下行，美元也將進入一段可能持續若干年的貶值周期。

李蓓稱,上一段可類比的歷史中，美國經濟上的主要競爭對手，美國制裁和打壓的對象，世界上最主要的順差國，因高順差得以維持大幅低于美元利率的國家，是日本。美元見頂后，日本的貨幣和股市都迎來了超級牛市。

而這一輪，可能是人民幣和中國股市進入牛市。

李蓓在文中提及了美國值得關注的三件事。

首先是美元利率持續創新高，代表性的十年期國債收益率，一度突破4.8%。

其次，近日美國的眾院議長麥卡錫，被投票罷免。美國的眾議院議長，名義上是美國的3號人物，但因為美國副總統其實是個花瓶和擺設，眾議院議長實際算是美國的第2號實權人物。麥卡錫，是美國兩百年以來，第一位被罷免的眾議院議長，他的任期僅僅9個月。

今年還有一件百年一遇的大事，美聯儲上半年虧損超過500億美元，預計全年虧損超過1000億美元，是近100年的第一次虧損。以至于美聯儲已經宣布計劃大幅裁員300人。

李蓓表示，這三件事情，表面上看起來沒有關系，但實際上都是一根藤上結出的瓜。這根藤就是疫情后美國的超強財政刺激，而這根藤生長的土壤，就是自2008年之后的10多年，過度寬松的貨幣政策，低利率疊加先鋒試驗性質的量化寬松手段。

李蓓分析，2008年金融危機后，美國開展了史無前例的強貨幣刺激。疫情后，又開展了史無前例的強財政刺激。在一些思路更加傳統的反對者看來，這些政策毫無節操和底線。即便我們拋卻情感色彩和價值取向，單從技術層面評估這些政策，它們也是具有相當的先鋒和試驗性質的，在歷史上并無先例，這也意味著，它們的后果也是沒有先例可以參考的。

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李蓓稱，因為美國的強財政刺激已經透支太多，難以為繼，即便明年預算赤字維持目前計劃的6.8%高位，因為利息支出占比大幅提升，甚至占據大部分的的赤字空間，美國明年也將轉向實質上的財政收縮，經濟大概率會發生超市場預期的衰退，美債利率也將顯著下行，美元也將進入一段可能持續若干年的貶值周期。

李蓓稱，即便明年美國財政赤字依然維持6.8%，大部分將被用來還利息，用于支持實體經濟的赤字將大幅下降。也就說是，從支持實體經濟的角度，明年美國實體經濟將遭遇大幅的財政緊縮。

李蓓分析，美國國債的利息負擔，將跟80年代相當。但美聯儲的超大資產負債表，面臨大幅虧損的情況，是歷史上從來沒有過的。所以，尤其在當前美聯儲的困境下，大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息，讓利率曲線回歸常態的近地遠高，才能逆轉美聯儲大幅虧損的土壤。

本輪美元也將持續貶值，或許會持續若干年。直到美國經濟的下一次大周期回升。

因為麥卡錫之所以被罷免，正是因為他放棄了之前大幅削減財政支出的主張，跟拜登政府達成妥協，避免了政府關門。這可能宣示著一個重要的拐點，美國內部也已經清醒認識到無紀律的透支性的超強財政刺激不可持續，并且在合力上反對這種政策的力量已經占優。

如果金融市場也意識到這一點，則對長期限美債的恐慌拋售，對美元現金的買入可能會提前逆轉。美債利率和美元都可能提前見頂。

李蓓稱上一段可類比的歷史中，美國經濟上的主要競爭對手，美國制裁和打壓的對象，世界上最主要的順差國，因高順差得以維持大幅低于美元利率的國家，是日本。美元見頂后，日本的貨幣和股市都迎來了超級牛市。而這一輪，可能是人民幣和中國股市進入牛市。

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