關注醫藥四季度機會

10月13日，A股低開后弱勢整理，新能源題材“一日游”。截至收盤，滬指跌0.64%，收報3088.10點；深證成指跌0.99%，收報10068.28點；創業板指跌1.11%，收報1996.60點。

盤面上來看，光學光電子、化學制藥、消費電子、醫療服務板塊漲幅居前，釀酒行業、工程咨詢、船舶制造、光伏設備板塊跌幅居前。華為概念股反復活躍，歐菲光6連板。

市場成交額達到8084億元，北向資金全天單邊凈賣出64.39億元，其中滬股通凈賣出39.68億元，深股通凈賣出24.7億元。上周北向資金累計減倉超130億元，連續3周凈賣出。

來源：Wind 

10月13日盤前公布的數據顯示，9月全國CPI環比上漲0.2%，同比持平。PPI環比漲幅0.4%，同比下降2.5%。

人民銀行調查統計司司長阮健弘表示，下階段，人民銀行將繼續堅持穩中求進的工作總基調，穩健貨幣政策精準有力，增強信貸總量穩定性和可持續性。預計四季度社會融資規模和信貸增長將繼續保持平穩。

10月13日盤后公布的數據，新增社融高于市場預期。9月，新增社融4.12萬億元，高于市場預期的3.73萬億元，同比多增超5600億元；存量增速持平于上月的9%，代表企業中長期資金的有效社融增速較上月回落0.3個百分點。社融超預期主因是政府債券支撐、與地方債發行加快等有關。分項中，政府債券同比多增超4400億元，占新增社融同比增量的76%左右，表外票據也較多，同比多增超2260億元。人民幣貸款同比少增、變化不大，股票、企業債券融資同比變動在千億元之內。 

9月，M1回落0.1個百分點至2.1%，其中，M0同比回升1.2個百分點，單位活期存款回落0.4個百分點、企業活化動力有待進一步增強。M2同比回落0.3個百分點至10.3%，分項中，居民存款同比多增超1400億元，企業、非銀存款同比減少5600億元和3840億元左右，財政存款同比少減超2670億元、指向財政支出有待進一步加力。

伴隨穩增長落地效果持續顯現、地產政策“組合拳”階段性見效，經濟有望加快修復、內生動能增強，當前調整的市場背景下不必悲觀。 

最近醫藥板塊表現不錯，近20日漲跌幅位居全市場前列。

來源：Wind

醫藥行業處于基本面向上、長期發展路徑清晰的大周期中。過去5年，國內醫藥公司研發強度持續增大，收入增長和扣非利潤增長均弱于研發增長，醫藥行業處于持續轉型升級過程中。從今年上半年的數據來看，行業即將迎來研發收獲期，收入增長和扣非利潤增長有望跑贏研發增長，釋放轉型升級的紅利。 

以研發投入最大的創新藥為例，上半年行業整體的歸母凈虧損大幅收窄，主要是因為在營收大幅增長的同時，各項費用率均有一定的下降，盈利能力明顯改善，越來越多創新藥公司實現商業化盈利。 

醫藥行業的整頓雖然在持續，但隨著9月衛健委官員定調后，預計將更加聚焦在“關鍵少數”和“關鍵崗位”上，市場對醫藥板塊的情緒也有所好轉。 

當下醫藥行業熊市已持續較長時間，長期調整后目前板塊正處于政策、估值、業績三重底部。在國內醫藥創新、人口老齡化趨勢下，生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創新藥滬深港ETF（517110）仍然具備較高的投資價值。

煤炭板塊10月13日逆市上漲，煤炭ETF（515220）全天收漲0.40%。

來源：Wind

據統計，今年第三季度單季度的權益類ETF中，漲幅最高的就是煤炭ETF（515220），三季度漲幅達到10.09%，也是唯一一只單季度漲幅超過10%的權益類ETF。 

回顧近期煤炭市場行情，9月初至今，受國內產量持續擾動，疊加需求端電廠淡季未按預期去庫，非電煤需求持續向好，淡季煤價超預期上行，逼近千元。煤炭板塊亦隨基本面變化調整，疊加部分煤企中報業績超預期，煤炭板塊逆勢走強。 

動力煤方面，截至10月8日，北港動煤報收1040元/噸，煤礦世故頻發，安監持續高壓，國內產量增長受限。但是隨著社會庫存持續去化，年底經濟復蘇進程有望加速，全社會煤耗需求隨經濟極速啟動也會快速釋放，市場煤持續短缺之下煤炭價格彈性增大，有一定可能增幅超預期。第四季度煤價預期大概率偏強運行。

長期而言，“十四五”期間，煤炭在我國能源體系中的主體地位和壓艙石作用不會改變，行業供需總體平衡，行業集中度有望進一步提高，煤炭行業高質量發展可期。

焦煤方面，“金九銀十”正值鋼材、建材季節性旺季，終端鐵水產量Q3延續高位，疊加焦煤庫存中長期歷史低位，下游補庫需求積極，焦煤需求持續景氣有望帶動焦煤價格加速上行。 

此外，煤礦安全對供應的影響如何變化，是影響未來一段時間煉焦煤供需的因素之一。季初調價之際，國內主流煤礦調整四季度長協價格，普遍上漲150元～200元/噸，均將對煉焦煤市場形成支撐，短期仍將偏強運行。

短期來看，煤炭市場步入冬季，需求端不斷提升，供給端國內收縮超預期，疊加海外地緣政治影響，煤價逐步上行，煤炭板塊作為高股息資產值得重點關注。長期來看，在能源轉型和“雙碳”背景下，煤企憑借高利潤、高現金流和高分紅特性，長期配置價值顯著，感興趣的小伙伴可以通過煤炭ETF（515220）把握投資機遇。 

國慶節前一周至上周初，貴金屬價格迎來大幅調整，黃金基金ETF（518800）近10日下跌3.85%。

站在當前價格位置來看，黃金的中期投資價值較前期已經有了進一步提升。央行購金方面，截至2023年9月末，我國黃金儲備達2191.31噸，環比增加26.12噸（+1.21%），已連續11個月增持黃金。 

從中長期視角出發，美國高利率環境不斷延續或將放大經濟下行壓力。黃金作為非美資產替代，在經濟下行壓力升溫時避險屬性將逐漸凸顯。全球央行增持黃金浪潮預計延續。短期金價受美指和十年期美債收益率的強勢表現壓制，但配置型資金將在美聯儲寬松不及預期或降息時點后移時為金價提供支撐，金價中長期下跌空間有限。 

美國高利率維持時間延長、加息降息進程仍是影響黃金價格走勢的重要外圍因素。隨著美國加息近尾聲，未來關鍵經濟數據一旦低于預期，LME金價或將震蕩上行。此外，鑒于當前國內貨幣政策相較美國而言更為寬松，國內金價表現或將好于LME金價?？梢躁P注黃金基金ETF（518800）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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