激勵計劃業績考核指標太高？ 桐昆股份：有挑戰性但非高不可攀

每經記者 黃鑫磊    每經編輯 魏官紅    

10月20日，化纖龍頭桐昆股份（SH601233，股價13.94元，市值336.11億元）召開了2023年第二次臨時股東大會，會議審議通過了《關于公司<2023年限制性股票激勵計劃（草案）>及摘要的議案》等4項議案。

對于激勵計劃中“以2020年~2022年凈利潤均值為基數，2023年凈利潤增長率不低于40.5%”的第一個解除限售期業績考核目標，執行總裁李圣軍向《每日經濟新聞》記者解釋稱，激勵計劃的業績考核目標有挑戰性，但并非高不可攀，只要努力還是有可能完成。

今年考核目標11.84億元

公開資料顯示，桐昆股份是一家橫跨石油煉化、PTA（精對苯二甲酸）、聚酯、滌綸長絲、新材料、物流、酒店、房地產、綜合投資等多元領域的綜合性控股集團。經過四十多年的發展，公司已實現從“一滴油”到“一匹布”的完整產業鏈，滌綸長絲產能產量位居全球第一。

據2023年半年報，桐昆股份上半年實現營收368.97億元，同比增長23.60%，但歸母凈利潤僅為1.05億元，同比下降95.42%。

對此，桐昆股份在業績預告中解釋稱，報告期內，公司主營產品聚酯長絲、PTA加工差相對于去年同期出現較大程度的下滑；公司新增產能同比去年同期有較大幅度增加，產生較多前期開車投產費用；公司參股的浙江石油化工有限公司2023年上半年因下游需求恢復較緩，主要產品價差收窄，毛利率下降，出現虧損。

今年9月底，桐昆股份拋出了一份激勵計劃，其中第一個解除限售期的業績考核目標為“以2020年~2022年凈利潤均值為基數，2023年凈利潤增長率不低于40.5%”（“2020年~2022年凈利潤均值”指標計算以扣除浙石化的投資收益后歸母凈利潤數值作為計算依據，“凈利潤增長率”指標以本激勵計劃實施所產生的激勵成本攤銷前并扣除浙石化的投資收益后歸母凈利潤數值作為計算依據）。

根據財報數據，2020年~2022年，桐昆股份歸母凈利潤分別為28.37億元、74.64億元、1.30億元，浙石化的投資收益分別為22.3億元、44.6億元、12.11億元，凈利潤均值達到8.43億元左右，按照業績考核目標中40.5%的凈利潤增長率，桐昆股份今年需實現約11.84億元的凈利潤（扣除浙石化的投資收益）。

對此，李圣軍向《每日經濟新聞》記者解釋稱，激勵計劃的業績考核目標有挑戰性，但并非高不可攀，只要努力還是有可能完成。

恒隆、恒超科技含量較高

據2022年年報，桐昆股份表示，2023年，滌綸長絲產業將繼續處于擴能周期，且投產的公司基本是龍頭大廠，預計行業集中程度將繼續提升。2023年下游需求有望得到一定的復蘇反轉，產業鏈供需矛盾將會有所緩解。因此，2023年滌絲行業景氣程度提高，盈利能力出現好轉的可能性較大。

上市公司2023年半年報顯示，今年上半年，長絲投產較為集中，行業聚酯長絲直紡投放量為311萬噸，其中桐昆股份投產210萬噸，占新投產比重約70%。直紡長絲產能增長至4142萬噸，增長了8.12%。

相比于高速的產能新增，上半年滌綸長絲產量預計同比僅增加2%~3%。影響滌絲產量增速偏低主要是因為今年1~2月份行業的低負荷運行，滌絲產量同比下降25%左右，另外一個降負時間是在4月份，主要原因在于成本的大幅波動導致產品迅速虧損。

長絲行業的波動給企業利潤帶來了較大影響，桐昆股份為此早在數年前便開始進軍高性能保溫新材料，進入日化、家電、汽車領域，公司稱要“跳出化纖，發展化纖”。

據“桐鄉發布”微信公眾號10月15日消息，當天上午，桐昆股份恒隆三期項目、恒超智能化改造項目兩個10億元項目同時開工，前者占地217.5畝，建成后將形成年產20萬噸精細化工新材料、10萬噸界面處理劑的生產能力，后者將進一步提升前沿新材料生產制造能力。

10月20日，李圣軍向《每日經濟新聞》記者簡單介紹稱，上述兩個項目生產的都是非常規化纖產品，科技含量較高，利潤豐厚。