鄭眼看盤 | A股表現平平，與利好不匹配

每經記者 鄭步春    每經編輯 彭水萍

周三A股各大股指因利好而顯著高開，但盤中表現欠佳。雖然多數股指上漲，但似乎與利好不太匹配。截至收盤，上證綜指上漲0.4%至2974.11點，深綜指漲0.9%。“雙創”表現較弱，創業板綜指漲0.34%，科創50指數跌0.23%。所有A股總成交額8743億元，較周二的8046億顯著放大。

大盤跳空高開與則重磅消息相關，這就是我國將在第四季度增發1萬億元國債，全部通過轉移支付方式安排給地方，主要用于“支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升我國抵御自然災害的能力”。

多年來我國固定資產投資對經濟拉動作用極大，如房地產投資及“鐵公基”等。然而，近年來固定資產投資卻面臨著效益趨低甚至項目無法盈利的困撓，所以靠投資拉動經濟的手法勢必會受到些掣肘甚至是批評。然而，這次萬億國債所涉及的項目明顯帶有公益性質，因其與抗災相關，而社會效益顯然是無法量化的。因此，我相信本次萬億國債在合理性方面應該是無懈可擊的，所以即使那些平時對“投資拉動”持保守看法的人可能也會支持。

投資對于經濟增長會有較明顯拉動作用，即使不考慮項目顯性收益也是如此，因投資會帶來總需求擴張，且有乘數效應?；仡欉@幾個月經濟指標，包括工業增加值、企業利潤、進出口、社會消費品零售總額等都有些邊際改善，惟獨固定資產投資數據因樓市低迷而顯著弱于預期。很明顯，上述增發1萬億用于相關項目建設能顯著改善投資數據偏弱情況。

受上述利好刺激，周三A股各大股指高開，個股中水利基建板塊不出意外地暴漲，巴安水務、深水規院、冠龍節能錄得20%的大號漲停，龍泉股份、韓建河山等許多品種錄得小號漲停。其他個股也以漲為主，華為、算力、水利、汽車等板塊漲幅居前，醫藥、證券、電信等板塊表現稍弱。

北向資金上午曾一度表現積極，但只維持了半小時左右，全天多數時間拋多買少，到收盤時小幅凈流出了12.95億元。相關市場方面，周三港股恒指漲0.55%。特區行政長官李家超周三表示，香港將下調股票印花稅，從目前的0.13%下調至0.1%。由于港股另有額外利好，所以北向資金即使僅小幅流出，其表現也很令人失望。

雖然A股周三表現平平，但我仍覺得A股所孕育的機會正在加大。由9月經濟指標看，經濟已有些改善跡象，而不太理想的固定資產投資數據大概率也會于稍晚些時候好轉，畢竟萬億級別的項目力度還是較大的。還有，再過幾個月可能不還會疊加著美聯儲利率見頂，這樣A股基本面即有望進一步好轉。

不過，國債增發所帶來的投資增長會有個時滯，暫時可能難以在經濟指標中明顯體現，在此投資還未進場的空檔時段，A股可能得更多地依賴類似匯金公司這樣有明顯政策背景的護盤力量了。

個人覺得護盤力量或其他政策利好多半還會不斷加碼。政策面已出臺諸多利好，而這些利好大多是有成本的，典型的如降印花稅之類，即使為了避免上述成本落空，包括護盤資金追加等在內的后續政策利好大概率還會加碼。

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封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝