操盤必讀早間版：券商：跨年行情，及時把握；證監會：支持頭部證券公司通過并購重組等方式做優做強

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數集體收漲，納指漲1.38%，上周累漲6.61%；標普500指數漲0.94%，上周累漲5.85%；標普500指數、納指均創去年11月中旬以來最大單周漲幅；道指漲0.66%，上周累漲5.07%，創去年10月下旬以來最大單周漲幅。大型科技股多數上漲，英偉達漲超3%，微軟、奈飛、Meta、谷歌漲超1%。中概股普漲，納斯達克中國金龍指數漲2.99%，上周累計上漲2.69%。唯品會、嗶哩嗶哩漲超6%。

2、國際油價全線走低，美油12月合約跌1.9%報80.89美元/桶，上周跌5.44%；布油明年1月合約跌1.95%報85.16美元/桶，上周跌4.53%。國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.32%報1999.9美元/盎司，上周累計漲0.07%，COMEX白銀期貨漲2.14%報23.335美元/盎司，上周累計漲1.96%。

（二）宏觀新聞

1、國家發展改革委副主任叢亮5日表示，要堅持資金和要素跟著項目走、項目跟著規劃走，盡快把國債資金落實到符合條件的項目。中央財政將在今年四季度增發2023年國債1萬億元。增發國債項目實施工作機制各部門11月5日在國家發展改革委召開動員部署會，布置啟動增發國債支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力有關工作。

2、工業和信息化部部長金壯龍表示，今年以來，我國工業生產穩定增長，工業經濟主要指標呈現向好態勢。金壯龍介紹，今年以來，我國著力優化供給、擴大需求、增強動能、幫扶企業，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，推動工業經濟穩定恢復，呈現回升向好態勢。截至目前，我國規模以上工業企業數量達47.8萬家，比2022年底增加2.6萬家。前三季度，規模以上工業增加值同比增長4%。其中，高技術制造業占規模以上工業增加值比重達到15.3%、裝備制造業占比達到32.9%。

（三）機構、大V觀點

浙商證券：跨年行情，及時把握
　　
我們認為，經濟改善顯性化主導 A 股趨勢，結合庫存周期位置、前瞻指標 PPI 走勢、穩增長政策發力等，我們認為經濟改善是中期維度變量，換言之，本輪經濟改善主導的 A 股上漲或將跨年。 與此同時，美債拐點初步顯現將助力 A 股節奏， 因此建議及時把握行情。針對重點行業進行配置，趨勢機會重視 TMT，產業線索有 AI 低算力應用（辦公、游戲、教育、電商、醫藥）、半導體、消費電子、汽車智能化等，而庫存周期指引的輪動機會關注補庫存線索。
　　
1、大勢：兩大催化
近期經濟改善和美債波動是影響市場的兩大變量。然而，我們認為兩者影響的落腳點并不相同，我國經濟是主導 A 股趨勢的核心變量，而美債波動的影響主要體現在 A 股波動層面。 站在當前，經濟改善和美債波動都開始釋放積極信號。經濟改善信號增多。 隨著穩增長持續發力， 近期經濟數據改善信號增多。展望后續，結合庫存周期位置、前瞻指標 PPI 表現、穩增長政策發力等催化，我們認為經濟改善是中期維度變量，換言之，本輪經濟改善主導的 A 股上漲或將跨年。

2、美債放緩助力節奏。
在我國經濟上行階段，美債收益率上行不改變萬得全 A 上漲趨勢，但會使波動顯著放大，然而美債上行拐點顯現后，萬得全 A 通常重拾上漲趨勢，代表時間窗口有 2016 年 11 月至 12 月，以及 2021 年 2 月至 3 月。針對本輪行情， 10 月下旬美債收益率快速上行， A 股階段調整。 展望后續，隨著美債收益率上行斜率放緩， A 股在我國經濟改善的驅動下有望重拾升勢，而美債放緩則有望助力節奏。

3、行業：兩大線索
隨著我國經濟改善，疊加美債收益率上行放緩， A 股迎來雙重催化，隨著風險偏好提升，關注 TMT 和補庫存兩條線索。 其中， TMT 是產業周期指引的趨勢機會，補庫存是庫存周期指引的季頻左右輪動機會。
線索之一： TMT。 關注 AI 低算力應用（辦公、游戲、教育、電商、醫藥）、半導體、消費電子、汽車智能化等領域。其中， AI 應用近期催化密集，一則，據財聯社消息， OpenAI 將于 2023 年 11 月 6 日舉辦首屆開發者大會；二則，微軟股價距新高一步之遙。
線索之二：補庫存。 截止 2023Q3，在我們統計的 29 個申萬一級行業（剔除銀行、非銀金融），大部分上游行業（有色、鋼鐵、石化、化工）、部分中游制造（汽車、輕工、家電）、 TMT（電子、計算機、傳媒）需求出現改善跡象，逐步邁入被動去庫或主動補庫階段，有望率先復蘇。與此同時，地產鏈需求仍待改善，庫存繼續去化。

（四）行業掘金

1、近日召開的中央金融工作會議重申了“活躍資本市場”的積極論調。證監會表示，將繼續研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項、推出一項，持續改善市場預期。將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流投資銀行。另外，證監會宣布擬修訂《證券公司風險控制指標計算標準規定》，將實現扶優限劣分類監管。適當拓展優質證券公司資本空間，提升資本使用效率，做優做強。證券行業正在迎來供給側改革大年，實現路徑包括:降費帶來中小機構加速出清，并購重組加速推進，以及頭部券商的資本約束放寬。行業集中度有望實現加速提升。概念股包括國聯證券，太平洋等。

2、近日，國內首個教育領域垂直大模型網易有道“子曰”已通過相關備案，該大模型及其應用產品將對公眾開放。該大模型將搭載在更豐富的智能硬件產品及App中，可為全年齡段學習者持續提供高效學習體驗。“子曰”相比于通用大模型擁有更專業的預訓練語料，可依據用戶在學習場景下的需求提供對話式大語言模型，幫助用戶答疑解惑。隨著AI技術的快速進化，將AI的應用范圍擴展到了一些難以用文字語言交流的場景，進而實現AI與用戶進行實時語音交互，用戶可以進一步享受定制化、個性化的學習體驗。隨著視覺多模態等AI新技術的加速迭代，更多教育信息化場景將開啟，相關領域布局公司望迎來發展機遇。概念股包括漢王科技，科大訊飛，佳發教育等。

3、國務院常務會議，研究推動稀土產業高質量發展有關工作。會議指出，稀土是戰略性礦產資源。要統籌稀土資源勘探、開發利用與規范管理，統籌產學研用等各方面力量，積極推動新一代綠色高效采選冶技術研發應用，加大高端稀土新材料攻關和產業化進程，嚴厲打擊非法開采、破壞生態等行為。國內稀土供需結構依舊偏緊，價格具備向上彈性。據工信部數據，2023年我國稀土開采和冶煉總量控制指標同增14.29%和13.86%，增幅較22年各25%左右明顯下調，終端電車、風機等需求尚有一定支撐，鐠釹供需仍處緊平衡狀態；氧化鐠釹價格較年初已跌近30%，較21年以來處相對低位，價格向上彈性更大。概念股包括中國稀土，中科磁業，大地熊等。