“蔚小理”最新成績單出爐，誰賣得好？

每經記者 孫磊    每經編輯 盧祥勇 裴健如    

隨著蔚來公布今年第三季度業績，“蔚小理”（即蔚來、小鵬汽車和理想汽車）三家造車新勢力Q3的財報已全部出爐。

從財報數據來看，“蔚小理”三家在營收、交付、毛利率方面的排位與第二季度差別不大。其中，理想汽車在多個衡量汽車品牌經營情況的重要領域均實現領跑。

另外，在企業市值方面，上述三家車企也存在明顯差距。從美股市場表現看，截至美東時間12月5日收盤，理想汽車市值為378.14億美元，超出蔚來和小鵬汽車的市值之和；蔚來最新市值為132.15億美元；小鵬汽車最新市值為145.00億美元。

理想領銜多項財務指標

具體來看，今年三季度，雖然“蔚小理”均實現了營收的同比增長，但三者之間差距不小。其中，理想汽車第三季度營收為346.8億元，同比增長271.2%；蔚來第三季度營收達到190.7億元，同比增長46.6%；小鵬汽車的營收為85.3億元，同比增長25%。

制表：每經記者 孫磊

營收差距映射出三家企業在交付量方面的分化。數據顯示，今年第三季度，理想汽車交付10.51萬輛新車，同比增長296.3%；蔚來交付量達到5.54萬輛，同比增長75.4%；小鵬汽車則交付了超4萬輛新車，同比增長80.18%。

制表：每經記者 孫磊

此外，理想汽車在毛利率方面也在三者中領先。今年第三季度，理想汽車毛利率為22.0%，去年同期這一數據則為12.7%。其中，其車輛毛利率為21.2%，去年同期為12.0%。蔚來方面，其三季度毛利率為8.0%，去年同期為13.3%；車輛毛利率為11.0%，去年同期為16.4%。小鵬汽車三季度毛利率則為-2.7%，而去年同期這一數據為13.5%；車輛毛利率為-6.1%，去年同期為11.6%。

制表：每經記者 孫磊

對于毛利率的同比下滑，蔚來方面表示，公司毛利率較2022年第三季度有所下降，主要是由于汽車毛利率出現了下滑。小鵬汽車方面則透露，其毛利率下降是由于與小鵬G3i有關的存貨減值，對第三季度汽車毛利率產生了2.9個百分點的負面影響。同時，銷售促銷增加及新能源汽車補貼屆滿，也給毛利率帶來了影響。

“預計明年供應鏈降本將會產生顯著的成果，再加上設計、研發、制造的全流程降本，我們有信心加速實現、甚至超越2024年底降本25%的目標，使明年的毛利率明顯提升?！毙※i汽車董事長兼CEO何小鵬表示。

對比之下，理想汽車則實現了毛利率的同比增長。“作為智能電動車企業，我們認為健康的毛利率門檻在20%左右?！崩硐肫嚩麻L兼CEO李想曾多次提及，“在20%的毛利率中，研發投入基本在10%，銷售管理費用大概在7%~8%。同時，企業還要承擔一定的風險，并且面臨投資建廠等資本投入?！?/span>

值得一提的是，毛利率與盈利能力呈正相關關系，也是企業盈利能力分析的重要指標。而從數據來看，理想汽車已實現連續四季度盈利，且今年前三個季度的凈利潤填平了之前三年的累計虧損，而蔚來和小鵬汽車依舊沒有實現盈利。數據顯示，今年三季度，理想汽車凈利潤為28.1億元；蔚來凈虧損45.57億元；小鵬汽車的凈虧損則達38.9億元。

展望第四季度，理想汽車預計其交付量將達到12.5萬~12.8萬輛；蔚來預計其汽車交付量會在4.7萬~4.9萬輛；小鵬汽車的預期交付量為5.95萬~6.35萬輛。

蔚來、小鵬“想省錢”，理想欲“花錢”

值得一提的是，三家企業在現金儲備方面也有所差異。在現金儲備方面，今年第三季度，理想汽車的自由現金流為132.2億元，環比增長37.5%。截至三季度末現金儲備達到885.2億元。對比之下，蔚來和小鵬汽車的現金儲備則分別為452億元和364.8億元。而在不同的戰略和財務狀況下，“蔚小理”當前及接下來的工作方向也出現了差異。

“我們近期完成了對公司兩年運營計劃的全面規劃，以確定關鍵目標、優先事項和行動計劃。同時，我們明確了組織優化、降低成本和提高效率的機會。我們將繼續專注于推進核心技術，開發關鍵產品，以及增強銷售和服務能力?！蔽祦矶麻L李斌說。

11月3日，李斌發布內部信表示，為實現資源優化，蔚來計劃減少約10%的崗位，將合并重復建設的部門與崗位，變革低效的內部工作流程與分工，取消低效崗位，且推遲和削減3年內不能提升公司財務表現的項目投入。這是蔚來針對虧損局面所實施的降本增效措施中的一種。

小鵬汽車則選擇通過推進一系列著眼未來的合作與調整，包括技術研發、改變銷售渠道網絡等，來降本增效。何小鵬表示，近期小鵬汽車內部已經開始嘗試打通全流程的研發工具體系?！拔覀儗幵窧OM成本更高，也要降低研發費用?！焙涡※i說。

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

此外，何小鵬稱，過去小鵬汽車的渠道主要偏重一二線城市，但考慮到2025年的車型數量與車型結構會有很大變化，從今年第三季度開始，小鵬汽車調整了渠道的布局。據了解，今年前三個季度，小鵬汽車通過末位淘汰洗掉了近百家門店。

何小鵬在第三季度財報電話會上稱：“從今年Q3開始，小鵬汽車進入了初步的正循環，但這只是本輪內部變革的階段性成果，包括渠道在內的很多變革仍在深入，整體效果會在明年進一步顯現，預計明年Q4才會迎來真正的業績大爆發。”

相比之下，手握800多億現金的理想汽車，正在將智能駕駛提到前所未有的高度?！拔磥砦覀儗阎悄荞{駛領先作為我們的核心戰略的目標。目前我們的自動駕駛人員大概有900人，到明年智能駕駛的研發人數會超過2000人，2025年會超過2500人。”李想稱，“未來我們會加大包含車輛測試，包含算力以及人員的研發投入，我們有充足的現金儲備和現金流來支持?！?/span>

此外，理想汽車還計劃在年底向用戶推送AD Max 3.0的正式版軟件，提供全場景的NOA能力。同時，理想汽車還將會在明年上半年向用戶推送AD Pro 3.0的正式軟件，AD Max的部分算法能力將在AD Pro上釋放?！拔覀冇行判脑诿髂晟习肽瓿蔀橹悄荞{駛經過市場驗證的第一梯隊?！崩钕胝f。

記者|孫磊?編輯|盧祥勇?裴健如?蓋源源校對|陳柯名

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