中金：中資壽險趨勢向好的價值表現終會兌現為利潤改善

每經AI快訊，中金研報表示，中資壽險趨勢向好的價值表現終會兌現為利潤改善，修復空間最為可觀。2023年中資壽險在價值高增和經濟走弱之間先起后落，我們認為板塊未如期修復的原因為新業務價值是長期利潤前瞻指標，而價值轉正帶來利潤改善被短期的大額股票投資虧損掩蓋，使得價值改善的說服力減弱，同時市場對資產端預期過于悲觀、對負債端趨勢存疑。同去年一樣，我們梳理了繼續看好負債端的理由，并增加了較多對資產端的討論，回顧日本壽險，我們認為其長期利差損經驗更像是極端個例，不可簡單用于推演我國情況；此外，2023年中資壽險的利潤下行主因股票虧損而非利率下行，2024年即便股票投資無收益，凈利潤仍有向上彈性。重申看好行業的投資機會，基于大幅低估的估值、以及我們認為趨勢向好的價值表現終會兌現為利潤和股東回報；短期內資產端依舊會影響板塊方向，但負債端趨勢帶來長期修復空間和個股相對收益。