美聯儲放鴿，外資“逆勢加倉”

每經編輯 葉峰    

12月14日受美聯儲釋放偏鴿信號提振，A股高開后短暫沖高，隨后震蕩回落。上證指數收跌0.33%報2958.99點，深證成指跌0.62%報9417.97點，創業板指跌0.63%報1860.51點。

量能方面，市場縮量交易，成交額7579.5億元；北向資金則“逆勢加倉”，實際凈買入34.63億元，其中滬股通凈買入10億元，深股通凈買入24.62億元。盤面上，對海外流動性敏感的港股、黃金上漲較多，而受降溫提振供暖需求影響，煤炭、電力等板塊也漲幅居前。

數據來源：WIND

海外方面，美聯儲2023年12月議息會議中，FOMC全體官員一致投票保持聯邦基金利率目標區間在5.25%-5.5%，這是2023年7月加息以來第四次暫停加息，符合市場預期。

整體來看，美聯儲點陣圖和鮑威爾措辭變化均顯示出轉鴿的態度，一定程度超出市場預期；美十年期國債利率下降18bp至4.02%，COMEX黃金盤中漲上2050點。12月14日黃金基金ETF（518800）漲1.59%。

數據來源：WIND

聯儲表述來看，一方面，12月FOMC聲明表述更加偏鴿，承認經濟增速在放緩、通脹在回落。另一方面，鮑威爾在新聞發布會中提到“FOMC不希望排除繼續任何加息的選項”，新增“任何”一詞被市場解讀為美聯儲承認利率處于（或接近）峰值，是偏鴿的態度。此外在被問及對市場對明年3月開始降息是否合理時，鮑威爾并沒有直接否認，而是認為美聯儲將基于數據做出正確決定。

12月FOMC點陣圖中位數預測顯示，2024年利率中樞為4.625%（9月時為5.125%），2025年利率中樞為3.625%（9月時為3.875%），2026年利率中樞為2.875%（9月時為2.875%），長期中樞維持在2.5%。不過點陣圖顯示出的離散程度也較高，說明官員間分歧可能仍然較大。

后市看，美國通脹持續降溫，經濟數據呈現“滾動式交替下滑”趨勢，美聯儲加息見頂，雖然降息時點需要等待并進一步觀察經濟數據，但當前美債收益率及美元指數脫離高位、對貴金屬的打壓力度有所減弱，對金價構成一定利好。

雖然市場當前或已部分定價美聯儲轉向預期，可能有一定的搶跑，短期金價可能高位震蕩；但后市長期看，全球經濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可繼續關注黃金基金ETF（518800），考慮逢低布局。

美聯儲降息預期升溫、海外流動性趨松也對港股構成一定利好。12月14日恒生指數收漲1.07%，港股科技ETF（513020）漲1.15%，港股通50ETF（159712）漲1.02%。

港股權益資產的估值主要受分子端國內經濟預期及分母端海外流動性的影響。2023年，受制于國內經濟偏弱，海外美聯儲加息、利率高企，港股市場回調較大。截至2023/12/14，根據WIND數據，恒生指數PE估值7.93，位于近十年以來2.11%歷史分位數。后市來看，分子及分母端均出現了一定的轉好跡象。

分子端，雖然近期經濟數據有小幅回落，但如制造業PMI等數據并未突破前期低點，整體向上趨勢不變。中央經濟工作會議定調積極，中期經濟回暖趨勢向上，并且隨著政策端萬億增發國債、保障房等三大工程的逐步落地，內需有望進一步回暖，帶來分子端向上的內生動能。

分母端，海外流動性拐點或將到來，若美聯儲明年如期開啟降息周期，港股，尤其是科技類資產有望進一步觸底反彈。感興趣的小伙伴可適當關注港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712），包括具有高股息+高紅利優勢的港股國企ETF（159519）。

數據來源：WIND

煤炭板塊12月14日逆勢走強，煤炭ETF（515220）上漲0.68%。

數據來源：WIND

消息面，中央氣象臺升級發布了寒潮橙色預警，這是最高級別的寒潮預警，也是今冬首個寒潮橙色預警。低溫提振動力煤需求，終端電廠日耗逐步上升，加上近期部分產地安檢趨嚴，供需收緊的預期對煤炭板塊繼續構成一定利好。

從基本面來看，煤炭供給整體依然偏緊，新建產能不足，在產產能的利用率持續高位，供給端整體缺乏彈性；需求端，北方正式進入供暖季，冬季用煤高峰期即將到來，水電出力也有所下降，供緊需旺的格局將支撐煤炭價格持續維持在較高的位置。

此外，高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值。德邦證券分析指出，與過去的高盈利周期不同，本輪煤炭價格上漲后煤炭企業的資產負債率持續下降，且行業資本開支增幅遠低于過去，企業在手貨幣資金規模穩中有升，長期需求提升疊加資產負債表修復，致使煤炭企業的遠期抗風險能力增強，持續高分紅基礎提升。感興趣的小伙伴可繼續關注煤炭ETF（515220）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。