香山股份：均勝進一步提升持股比例，股權結構愈發清晰（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，浙商證券發布研報點評香山股份（002870）。

均勝電子通過大宗交易方式增持香山股份合計660.37萬股股份

2023年12月16日，均勝電子通過大宗交易方式增持香山股份合計660.37萬股股份，約占上市公司總股本的5%。本次權益變動前，均勝電子持有公司股份1060.00萬股，占公司總股本的8.03%。此次權益變動后，均勝電子持有公司股份1720.37萬股，占公司總股本的13.03%。

近半年內，均勝電子兩次出手增持香山股份

2023年7月17日公司部分股東程鐵生先生、鄧杰和先生、高路峰女士及其一致行動人與均勝電子簽署了《股份轉讓協議》，將其持有的合計1060.00萬股公司股份，通過協議轉讓的方式轉讓給均勝電子，轉讓價格為每股人民幣31.00元，轉讓總價款為人民幣3.29億元。此次股份轉讓已于2023年8月14日完成過戶登記。截至2023年12月14日，均勝電子為公司第二大股東。

公司營收增長迅速，新能源戰略轉型表現強勁

公司主營業務包括汽車零部件業務和衡器業務，2022年實現營收約48億元，扣非利潤約1.56億元，其中約85%的業務收入來源于汽車零部件業務，產品包含空氣管理系統和豪華智能飾件以及新能源充配電系統領域的智能充電樁和車內充配電產品。2023年前三季度，公司實現營收41.49億元，同比+22.28%，歸母凈利潤1.41億元，同比+62.11%，扣非凈利潤1.56億元，同比+62.74%。近年來，公司加快新能源戰略轉型，截止2022年末，公司新能源業務全生命周期訂單總金額近150億元，增長強勁，并已計劃擴建其海外（如墨西哥）工廠產能，支持新能源及相關產品出海業務快速推進，為其未來發展注入了全新的動能。

豪華內飾+新能源雙主線，持續增長動力確定性強

我們認為公司擁有豪華內飾及新能源雙主線，持續增長動力確定性強，具體為1）傳統客戶穩定性強，公司內飾件傳統客戶預計全球將有7.2%左右的整車銷量增長，并且全球范圍內品牌認可度高。2）內飾業務新客戶逐步拓展，公司為蔚來、理想等新勢力車企提供空氣管理系統，隨著國產品牌的高端化，公司國內內飾客戶占比有望進一步提升。3）新能源國內出海雙突破，國內主機廠充電樁及充配電業務配套客戶數量增長，出海TUV歐標充電樁CE認證及CSA美標充電樁UL認證先后通過，有望幫助公司打開海外充電樁市場。

盈利預測與估值

預計公司2023-2025年營收為57.18、75.39、87.18億元，歸母凈利潤為1.99、2.67、3.49億元，對應當前PE23.25、17.30、13.24倍，維持“買入”評級。

風險提示

傳統主機廠客戶銷量下滑風險、新能源業務發展不及預期風險。

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)