每日經濟新聞 2023-12-22 23:51:11
每經AI快訊,2023年12月22日,東方證券發布研報點評皖能電力(000543)。
核心觀點
發揮區位優勢,筑火電業績基石。得益于新興產業的發展,安徽省電力需求保持高速增長。公司是安徽省第二大發電集團,截至2022年底,公司控股在運火電裝機容量892萬千瓦,占安徽省省調火電總裝機容量的22.4%。另外公司借準東—皖南特高壓輸電通道優勢,深度參與投資新疆外送電源項目,江布電廠2×66萬千瓦機組已于9月正式投產,西黑山電廠2×66萬千瓦機組預計將于25年投產,火電增長空間廣闊。
火電多方位優化發展,盈利能力持續改善。23年內在電價高位維持、煤價快速下跌的大背景下,1H23公司發電業務毛利率進一步提升至7.90%,盈利能力持續改善。公司運營機組中煤電機組比例較大,若容量電價政策在安徽省順利實施,公司有望從中獲益。公司現役30萬千瓦機組上推進氨能摻燒工程化應用,2022年底完成氨能替代20%燃煤的工程化應用,預計2025年實現綠氨綜合利用的全面推廣,有望減少碳排放量,實現額外綠色價值。
優質資產注入,電力產業結構優化。公司完成購買皖能環保51%的股權以及四家抽水蓄能公司部分股權。截至2023年11月,皖能環保旗下在運營生活垃圾焚燒項目14個,合計處理能力達到1.49萬噸/日,安徽省內市場占有率約35%。皖能環保運營質量良好,2023年上半年,皖能環保實現營業收入6.11億元,凈利潤達到1.19億元,增厚公司業績。另外,公司積極布局新能源,計劃“十四五”期間發展新能源發電400萬千瓦,電力產業結構有望優化
盈利預測與投資建議
我們預計公司23-25年歸屬于母公司凈利潤分別為16.38、17.29、20.98億元,對應每股收益分別為0.72、0.76、0.93元。
我們選擇相對估值法對公司進行估值。我們選擇的可比公司均為以火電為核心業務的區域型火電運營商??杀裙?024年調整后平均預測市盈率為10倍。我們給予公司2024年10倍PE估值,對應目標價7.60元。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示
發電業務增長不及預期風險;市場煤價格波動風險;長協煤政策推進不及預期風險;電價下滑風險;垃圾焚燒發電補貼下調風險;投資收益波動風險;假設條件變化風險
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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