中航機載：維持較高盈利能力，業績表現持續向好（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月23日，國泰君安發布研報點評中航機載（600372）。

本報告導讀：

公司2023前三季度營收增長39.73%，凈利潤增長35.39%，維持較高盈利能力，業績表現持續向好。防務產品受益軍機放量，搶抓國產民機歷史機遇，業績有望高增長。

投資要點：

維持目標價19.78元，維持增持。公司換股吸收中航機電平穩落地，機載產業上市旗艦平臺將得到快速建設，防務航空電子領域龍頭地位得以強化;國內民機市場空間廣闊，公司布局C919等多款民機型號，業績有望高速增長。我們維持公司2023-2025年EPS0.53/0.65/0.73元預期，維持目標價19.78元，維持增持評級。

維持較高盈利能力，業績表現持續向好。公司2023前三季度實現營收207.31億元（+2.96%），實現歸母凈利潤16.5億元（+41.83%），業績維持高增態勢。期間費用方面，2023前三季度實現銷售費用率0.91%，管理費用率7.77%，財務費用率0.32%，三費比例較2022年同期下降1.52%。2）2023年前三季度，研發費用為18.12億元，研發費用創新高。公司持續強調研發投入，構筑技術壁壘。

防務產品受益軍機放量，搶抓國產民機歷史機遇。1）根據《World AirForce 2023》，目前美國軍機數量是我國的四倍，為建設國防現代化，實現建軍百年奮斗目標，未來先進戰機放量速度有望加快，帶動國內防務航電系統市場需求超預期提升。公司各子公司圓滿完成防務產品生產任務，保證了飛機交付任務，持續保障產品訂貨供給；2）國產民機市場空間廣闊，公司抓住C919項目的歷史機遇，民用航空產業戰略布局穩步推進，多家子公司成為C919項目配套供應商。

催化劑：先進戰機及國產民機超預期放量。

風險提示：民機配套產品研發不及預期，軍品下游需求不及預期

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)