賽恩斯：23Q4收入預計環比高增（華泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，華泰證券發布研報點評賽恩斯（688480）。

業績預告顯示2023年公司收入7.5-8.5億元，同比+36.81%至55.06%

2023年12月21日公司發布業績預告，2023年收入預計為7.5-8.5億元，同比+36.81%至55.06%，歸母凈利潤8000-8600萬元，同比+20.80%至29.86%。根據2023年業績預告，我們略微下調公司2023年利潤預測，同時考慮公司與紫金關聯交易呈提升趨勢，我們上調公司24-25年利潤預測。我們預計23-25年歸母凈利潤0.84/1.55/2.12億元（前值0.99/1.45/1.99億元），對應23-25年PE為43/23/17倍?？杀裙?4年PE均值為25倍。考慮公司作為國內A股首家重金屬污染防治上市企業的稀缺性以及有色重金屬污染防治的廣闊市場，給予公司24年33倍PE，對應目標價53.79元（前值36.75元），維持“買入”評級。

公司23Q4收入同比/環比高增，收入確認加速

根據公司《關于向激勵對象首次授予限制性股票的公告》，公司2023年股權激勵成本預計為1051萬元，剔除股權激勵成本公司2023年歸母凈利潤預計為9051-9651萬元，同比增長36.67%-45.73%。公司23年Q3收入確認有所放緩，但公司收入確認季節性因素明顯，21年/22年公司Q4收入占全年收入為40%/43%。根據公司業績預告計算，23Q4收入為3.50億元-4.50億元，同比增長61%-107%，環比增長165%-241%，四季度收入占比達50%（假設23年收入取業績預告中樞8億元），公司收入確認顯著加速。

2024年公司預計與紫金關聯交易不超過4.5億元，紫金持續助力公司發展

根據公司披露，公司預計24年源于紫金礦業及其控制的公司收入不超過4.5億元。根據公司股權激勵考核目標顯示，公司2023-2024年收入目標合計為19億元，假設公司收入考核目標完成順利，且23年收入取業績預告中樞8億元，則公司24年收入將達11億元，24年與紫金的關聯交易收入占比不超過40.91%。公司22年與紫金關聯交易占收入比例為25.78%，2023年1-11月公司與紫金關聯交易收入為1.51億元。截至12月18日，紫金持股公司比例21.22%，是公司第二大股東。紫金持續助力利于公司發展。

關注公司重金屬環保主業“增轉存”及新材料進展

公司三大業務（解決方案、藥劑、運營）中，解決方案屬于增量業務，其收入增加有利于后續運營和藥劑等存量業務收入增加。2022年政府頒布了《關于進一步加強重金屬污染防控的意見》，在政策驅動下預計公司23年綜合解決方案收入增長較高，運營服務板塊收入穩步增長。此外公司新材料環保市場項目也順利完成。隨著公司主業“增轉存”、新材料業務推進以及大股東紫金礦業助力，我們持續看好公司未來發展。

風險提示：新技術的市場推廣不利，應收賬款余額較大，客戶集中度較高。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)