雪祺電氣：新股覆蓋研究（華金證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，華金證券發布研報點評雪祺電氣（001387）。

下周三（12月27日）有一家深證主板上市公司“雪祺電氣”詢價。

雪祺電氣（001387）：公司為大容積家用冰箱制造領域ODM供應商，主要為國內外品牌商提供容積400L以上的大冰箱和商用展示柜等產品。公司2020-2022年分別實現營業收入16.14億元/20.72億元/19.27億元，YOY依次為-0.79%/28.41%/-6.98%,三年營業收入的年復合增速5.82%；實現歸母凈利潤0.04億元/0.82億元/1.00億元，YOY依次為-92.92%/1860.99%/22.67%，三年歸母凈利潤的年復合增速19.40%。最新報告期，2023年1-9月公司實現營業收入16.94億元，同比變動20.50%；實現歸母凈利潤0.97億元，同比變動34.36%。根據公司初步預測，2023年全年實現歸母凈利潤區間約1.40億元至1.70億元，較上年同期變動39.52%至69.42%。

投資亮點：1、公司產品聚焦于大容積冰箱細分領域，現已成為業內ODM龍頭。公司自2011年成立之初即專注于大容積冰箱領域，于2012年正式投產第一條大冰箱產線，經過多年的發展，與行業內多個龍頭企業如美的集團、小米集團、美菱集團、云米科技、伊萊克斯、海信集團等多家國內外知名品牌商均建立了長期穩定的合作關系。截至目前，公司已成長為大容積冰箱細分領域的ODM龍頭，產品款式規格齊全、響應速度及交付能力突出;根據奧維云網，公司產品出貨量在我國冰箱ODM市場及細分400L以上大容積冰箱市場均位列第一。2、嵌入式為冰箱行業的發展注入動能，公司計劃實施募投項目加速對其進行布局。隨著消費者對冰箱的偏好不斷向大容積多溫區傾斜和整體櫥柜市場的快速擴張，能降低占地面積、提升空間利用率和整體家裝協調度的嵌入式冰箱或有望迎來良好的發展機遇。公司現已建立起一支經驗豐富的研發團隊，其中總經理王力學曾任合肥美菱工程院院長及副總經理技術總監郭家寶和ODM部總監章兵均曾任合肥美的申冰箱有限公司工程師，憑借在冰箱領域的多年行業經驗，公司當前已研發家用嵌入式冰箱，并對其進行初步的推廣迭代。根據招股書，公司計劃通過募投項且推進嵌入式冰箱產品的持續研發，并新增嵌入式冰箱和大容積冰箱產能約85萬臺/年；未來或有望憑借嵌入式冰箱產品實現對廚電品牌客戶的拓展。

同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取新寶股份、奧馬電器、比依股份為雪祺電氣的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規模為76.79億元，銷售毛利率為21.74%；可比PE-TTM（算術平均）為14.11X；相較而言，公司營收規模和毛利率均低于行業可比公司平均。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)