健盛集團：看好公司23Q4和24H1業績有望高增長（廣發證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，廣發證券發布研報點評健盛集團（603558）。

核心觀點：

公司是國內棉襪和無縫服飾制造商龍頭。公司為優衣庫、PUMA、迪卡儂、UA、BOMBAS、GAP、BONDS、阿迪達斯等品牌客戶進行棉襪和無縫服飾制造。公司在國內和越南均設有生產基地，據公司年報，2022年公司棉襪設計產能4.01億雙，無縫服飾設計產能4400萬件。

公司主要客戶庫存去化順利，下游需求有望改善。公司主要客戶中優衣庫等庫存較為良性，有庫存壓力的主要客戶如彪馬、阿迪達斯等經過一段時間的調整庫存有所緩解，據其財報，從滾動庫銷比看，彪馬和阿迪達斯已連續四個季度滾動庫銷比下降，因此預計下游需求有望改善。

越南加征所得稅及海運費上漲對公司影響不大。據環球時報12月1日報道，越南國會通過了關于按照防止全球稅基侵蝕（全球最低稅率）規定征收額外的企業所得稅的決議，新法將從2024年1月1日開始生效，適用于連續4年中，兩年的綜合營業額至少為7.5億歐元的在越投資的外資企業。公司目前營收未超過7.5億歐元。據中國網報道，紅海危機導致海運價格上漲，公司業務主要通過FOB價結算，影響不大。

看好公司今年四季度及明年上半年業績高增長。首先，公司去年四季度基數較低，去年四季度虧損686萬元，今年基數前低后高。其次，一方面，公司主要客戶庫存去化順利，下游需求改善，另一方面，公司棉襪產能穩步擴張，公司無縫服飾產能2021至2022年擴張較快，未來產能利用率有望提升。最后，據公司公告，實控人的一致行動人易登貿易于2023.5.25-2023.9.19增持公司股份479.82萬股，彰顯信心。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年EPS分別為0.65/0.84/1.01元/股，我們維持公司合理價值為12.41元/股的判斷不變，對應2024年15倍PE，維持“買入”評級。

風險提示。匯率波動、主要客戶銷售下滑、產能擴張不及預期等風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)