五糧液：穩中求進，推動高質量發展（廣發證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，廣發證券發布研報點評五糧液（000858）。

核心觀點：

24年將強化品牌建設、豐富產品體系、促進渠道利潤。12月18日，五糧液第二十七屆12·18共商共建共享大會舉行。根據五糧液集團官微，2024年五糧液將繼續堅持穩中求進的工作總基調，牢牢把握高質量發展這個首要任務，重點做好五大方面：（1）強化品牌文化建設，深挖品牌文化內涵，強化品牌文化宣傳，豐富和美文化表達；（2）強化產品體系建設，優化產品結構，豐富產品矩陣，提升市場份額；（3）強化營銷服務能力，做好市場拓展；（4）強化品質支撐保障，做好提質增效；（5）強化共商共建共享，創新產品組合盈利，完善政策激勵機制，促進渠道盈利能力提升。

全力推動渠道利潤提升，擇機適度調整五糧液出廠價。據糖酒快訊，曾總在會上提出，2024年五糧液將以提升五糧液品牌價值為核心，推動價格加快向品牌價值合理回歸。（1）推動品質品牌建設和消費者培育；（2）注重產品和文化酒開發，通過加強營銷過程考核全力推動渠道利潤提升。曾總提出，會擇機適度調整第八代五糧液的出廠價，適當縮減第八代五糧液傳統渠道的投放量。根據今日酒價，當期普五批價955元/瓶，綜合考慮1218期間經銷商獎勵和補貼，23年五糧液經銷商利潤顯著改善。我們預計24年五糧液如果適度擇機提價后，將有利于公司順利完成十四五規劃，更好的梳理渠道利潤。

盈利預測和投資建議。我們預計23-25年公司收入分別為836.80/929.53/1041.39億元，同比增長13.13%/11.08%/12.03%，歸母凈利潤分別為306.47/341.31/386.38億元，同比增長14.82%/11.37%/13.21%，按最新收盤價對應PE為17/15/13倍，給予24年20XPE估值，合理價值為175.86元/股，維持“買入”評級。

風險提示。經濟增長不達預期；批價波動超出預期；食品安全風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)