人福醫藥：經營平穩有序，毛利率略有提高（海通證券研報）

每經AI快訊，2023年12月25日，海通證券發布研報點評人福醫藥（600079）。

公司發布三季報，前三季度營收為181.12億元（同比增長11.42%），歸母凈利潤為17.69億元（同比下滑20.50%），扣除非經常性損益歸母凈利潤為15.03億元（同比增長18.79%）。

公司單三季度營業收入為57.29億元（同比增長0.92%），歸母凈利潤為4.45億元（同比下滑38.37%），扣除非經常性損益歸母凈利潤為4.32億元（同比增長1.95%）。

公司單三季度銷售費用率為17.44%（同比下降1.33 pp）、管理費用率為8.51%（同比增加2.41 pp）、研發費用率為6.28%（同比增加2.52 pp）、財務費用率為1.73%（同比增加0.97 pp）。

公司前三季度銷售毛利率為45.86%（同比增加2.45pp），銷售凈利率為12.61%（同比減少3.90 pp）。

盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年EPS分別為1.22、1.37、1.57元，歸母凈利潤增速分別為-19.8%、12.3%、14.7%，參考可比公司估值，考慮公司所處的麻醉藥行業的高景氣度及其領先地位，我們給予公司2023年18-23倍PE，對應合理價值區間21.97-28.08元，給予“優于大市”評級。

風險提示。反腐導致醫院手術量開展不及預期，部分產品可能在部分省份開展集采導致單價降低，有息負債過多帶來財務風險，大股東股權被司法拍賣等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)