浙江仙通：成本優勢明顯，無邊框密封條新突破（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，浙商證券發布研報點評浙江仙通（603239）。

汽車密封條國產化替代加速，集中優勢資源聚焦主流車企

2021年底，公司成立新能源汽車事業部，與吉利、上汽、奇瑞、長城等多款新能源汽車項目進行同步開發，并積極拓展國內新勢力品牌車企，深度擁抱新能源汽車時代。2023年1-10月，自主品牌車企市場份額為51.3%，達到近三年新高，公司有望伴隨國內自主品牌崛起，搶占更多市場份額。

工裝模具自制化率達90%以上，構建成本優勢護城河

公司2023Q1-Q3毛利率水平為28.96%，相比同類型企業具有較強的成本優勢。主要由于以下幾個方面：工裝模具自制率達到90%以上，節省開發制造成本，提高產品優化響應速度；員工績效與良品率掛鉤，降低工費；生產過程和原材料整合，減少原材料的規格數量，發揮采購的規?；?/p>

無邊框密封條打破外資技術壁壘，成功實現量產

無邊框密封條產品通過極氪001車型成功實現量產，開拓全新產品種類，帶來更多產品附加值。整車企業為了迎合年輕消費群體需求，更多車型采用無邊框車門設計，公司無邊框密封條產品有望獲取更多市場份額。

盈利預測與估值

預計公司2023-2025年營業總收入分別為11.05/13.31/15.88億元，YOY為18.0%/20.5%/19.3%；預計2023-2025年歸母凈利分別為1.54/1.93/2.38億元，YOY為22.3%/25.1%/23.4%，EPS為0.57/0.71/0.88元/股，對應PE為26.0/20.8/16.8倍。

風險提示

原材料價格上漲；整車端成本影響；客戶集中度較高；無邊框設計滲透不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)