普門科技：IVD&治療康復齊頭并進，光電醫美潛力可期（東北證券研報）

每經AI快訊，2023年12月26日，東北證券發布研報點評普門科技（688389）。

普門科技：公司2008年成立之初專注于治療與康復器械的研發、生產與銷售；后于2013年布局體外診斷業務，通過持續產品研發投入，打造核心技術優勢，實現體外診斷業務的高速發展；公司又于2020年開始逐步進軍皮膚醫美行業，2022年進入消費者健康領域，利用自身深厚技術壁壘，疊加不斷產品推新與品牌建設，從醫療板塊快速切入消費板塊。

體外診斷：國內電化學發光領先者，IVD奠定公司核心業績。公司長期深耕體外診斷領域的技術研發，在電化學發光、糖化及特定蛋白檢測等領域廣泛布局，作為國內第一家電化學發光企業具有明顯技術壁壘，在國產替代趨勢下實現設備快速裝機，進一步帶動配套的高毛利試劑銷售，并有望在各輪集采中展露不俗表現。

治療與康復：臨床醫療發展穩健，消費業務動力充足。

1）臨床醫療：行業規模穩定增長，持續推新搭建完善產品矩陣。老齡化加劇與居民健康意識加強之下，臨床醫療器械市場規?？焖僭鲩L，公司產品矩陣完備，覆蓋多方位治療需求，公司同時通過并購等方式繼續完善產品線，推動業務穩健增長。

2）皮膚醫美：接力打造核心大單品，成就抗衰設備領導者。通過收購與自研相結合，公司逐步健全皮膚醫美管線，重點打造核心大單品“冷拉提”與“超聲V拉美”，并持續推動產品技術進階，實現治療效果與用戶體驗感兼備，加之不斷強化用戶心智與深度綁定下游機構，促進設備快速鋪設與長期穩定裝機。

3）消費者健康：技術先發優勢突出，快速推進C端業務進展。公司由B端擴張至C端，在技術層面具備顯著的先天優勢，產品質量與效果得到充分保障；公司亦不斷加強產品推廣與品牌建設，新品光子面罩一經推出便獲良好反響，公司將繼續迭代推新，深化消費者端業務布局。

投資建議：公司體外診斷與治療康復業務雙輪發展，光電醫美及消費者健康業務潛力十足，持續拉動公司業績增長。預計公司2023-2025年營業收入分別為12.40/16.09/20.43億元，歸母凈利潤分別為3.35/4.31/5.51億元，對應PE分別為28/22/17倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：集采表現不及預期；行業監管政策趨嚴；消費不及預期；醫美新品表現未及預期；業績預測和估值判斷不達預期。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)