骨科集采風險出清，海風有望開啟新成長周期——道達研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

今天市場終于迎來了弱反彈，其中，半導體板塊表現較為強勢。在上周的周中放送文章中，錢研君分享了半導體行業的投資邏輯，感興趣的老鐵可以點擊《2024年半導體和豬肉皆有望迎來周期反轉》這篇文章。

接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關注的研報。

在正式開始之前，先說個重要的事情，《道達研選·2024》已經正式上線，感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，進行了解。

骨科：集采風險出清

本周價值類板塊，分享的是骨科板塊的投資邏輯。

目前骨科核心三大領域（關節、脊柱和創傷）集采已經落地，預期未來大幅度降價的可能性較低，價格已經趨向平穩。中銀證券認為，行業政策端或將不會進一步收緊。

近年來，骨科市場國產化率提升明顯。其中，創傷領域醫療器材因技術壁壘較低，國產替代進口基本實現，2021年國產化率為76%，未來將向提升質量方向發展；脊柱領域醫療器材技術水平較高，國內起步較晚；對比其他兩大領域產品，關節類器械的市占率更低。因此，隨著集采的落地和國內企業競爭力的提升，脊柱類和關節類產品未來仍有較大的進口替代空間。

隨著骨科產品價格趨穩，骨科產品的銷量有望持續增長。目前雖然國內骨科患病率不斷增多，但是相對歐美發達國家來說，骨科手術治療滲透率仍然較低。此外，隨著人口老齡化發展成為社會趨勢，國內骨科患病率也會不斷增加。

綜上，中銀證券預計，未來國內骨科手術量將保持穩步上漲態勢，骨科植入耗材市場規模仍有望保持較快增長。

風險提示：1、集采政策變化；2、研發不及預期；3、產品銷售不及預期。

海風：有望開啟成長新周期

本周成長類板塊，分享的是海上風電行業的投資邏輯。

截至2023年12月16日，我國海風風機招標11.2GW（不含框招），全年預計招標12GW+，同比略增。各省“十四五”海風裝機規劃超61GW，至今累計并網約25.6GW。隨著部分地區航道等問題逐步解決，疊加省補退坡，東吳證券認為，“十四五”末期海風裝機將迎來高成長，預計2023至2025年裝機分別為5GW/10GW/15GW，復合增速高達73%。

海風行業中最值得關注的是海纜板塊。據東吳證券不完全統計，截至2023年12月16日，國內海纜中標約為66.5億元，同比下降41%。其中，頭部玩家訂單優勢比較明顯，頭三家中標占比合計約79%。此外，頭部三家送出纜平均中標價格顯著高于二線企業，溢價能力顯著。東吳證券人認為，受益于需求增長，海纜價格下降對相關企業盈利能力的影響不太大。

那么，海纜行業的市場規模到底有多大呢？根據東吳證券的預測，2023年至2025年海纜市場規模分別為98億元/136億元/221億元，復合增速為31%。從更長期的視角來看，隨著海風邁向深遠海，“十五五”期間海纜增速有望繼續領先海風行業增速，復合增速有望保持20%+。

風險提示：1、新增裝機量不及預期；2、原材料價格波動超預期；3、市場競爭加劇等。

氟化工：螢石資源價值中樞上行

本周周期類板塊，分享的是氟化工行業的投資邏輯。

含氟物質具有穩定性高、不沾性好等特性，具有較高的商業價值，廣泛應用于家電、裝備制造、電子信息、新能源、農藥染料醫藥等工業部門和高新技術領域。

從氟化工的產業鏈來看，螢石為氟化工產業鏈的起點，氟化工行業的上游主要為氫氟酸等原料，下游氟化工產品主要劃分為無機氟化物、含氟制冷劑、含氟聚合物、含氟精細化學品四大門類。

隨著產品加工深度增加，其技術門檻也越高，產品的附加值越高。原料噸價在數百至數千，含氟烷烴在萬元左右，氟單體在數萬元，含氟聚合物在數萬至數十萬，含氟精細化學品可高達數百萬元。

目前我國氟化工產品較為成熟的產品有氫氟酸、HFCs制冷劑、注塑級PTFE等，而大量氟聚合物、氟精細化學品在我國還處于成長初期。也就是說，中國氟化工發展正朝著深加工高附加值演進。

螢石作為氟化工源頭不可或缺的原材料，屬于不可再生的戰略性稀缺資源，國內儲量尚可但開采過度，以占世界19%儲量貢獻了69%產量。隨著氟化工下游應用場景不斷擴大，螢石的需求有望持續增長，疊加政策管控趨嚴，螢石的長期價值中樞有望出現上行。

風險提示：1、行業政策變化；2、需求不及預期；3、競爭超預期；4、項目進度不確定性。

最后再提醒一下，《道達研選·2024》已經正式上線，感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，進行了解。

“好行業、好公司、好價格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達研選的參考研報如下：

中銀國際-骨科行業專題報告：集采風險出清，看好行業未來長期成長性

東吳證券-2024年風電行業策略報告：雙海空間廣闊， 海風有望開啟新成長周期

華金證券-氟化工行業深度報告：螢石資源為王，磷礦提氟潛在補充

（錢研君）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝