2023-12-29 10:48:18
海外分析機構集體看好，甚至很多機構給出了目前市值的近6倍的估值溢價，量子之歌是怎么做到的？
自2019年成立以來，量子之歌陸續通過旗下啟牛學堂、講真、千尺學堂三個平臺，為用戶提供成人在線學習服務，幫助大眾持續提升自我價值。
依靠可擴展的商業模式，量子之歌構筑起龐大的用戶規模。數據顯示，截至2023年9月30日，量子之歌累計注冊用戶數達到1.03億，同比增長51.9%。
值得注意的是，2024財年第一季度未經審計的財務業績（2023年7月1日至2023年9月30日期間）顯示，量子之歌營業收入與經調整后凈利潤均創歷史新高，分別達到8.69億元與9396.6萬元，季度營收同比增長31.8%。
不斷增長的用戶規模，以及持續上漲的營收和利潤，是海外機構認同量子之歌潛力的核心原因。
2023年1月25日，量子之歌在納斯達克成功上市，成為兔年第一個中概股IPO。
該公司主營成人在線學習業務，和大眾熟知的英語培訓、考公、考研等成人培訓不同，量子之歌主要做素質、興趣學習服務。
成人興趣學習業務，在短短4年時間，支撐起一家年營收超30億元，且持續保持高速增長的優秀公司。量子之歌2024財年第一季度財報顯示，公司營業收入達8.69億元，同比增長31.8%，第一季度經調整后的凈利潤為9396.6萬元，單季度營收與經調整后凈利潤均創歷史新高。與之對應，其用戶規模也在持續增長，截至9月底，公司累計注冊用戶數破1億大關，達到1.03億。
量子之歌持續保持高速增長的核心原因有2點，其一是成人學習市場在高速增長，其二是自身的科研和創新能力。
《中國成人學習市場行業報告》顯示，隨著國民終身學習意識的提升，中國成人學習市場規模呈持續上漲趨勢，2022年市場規模已達人民幣5760億元，預計到2027年將達到1.04萬億元，復合增長率達12.6%。其中個人興趣學習市場的增速最快，報告稱，中國個人興趣學習市場在2022年規模高達1535億元，且將以14.1%的復合增長率快速增長，到2027年可達2964億元。
而量子之歌憑借在技術和課研方面的核心優勢，形成可拓展的商業模式，并已初步完成縱深拓展，構建了多元化的業務布局。
2019年7月，量子之歌推出成人在線金融素養知識學習平臺啟牛學堂，并迅速成為中國最大的成人在線金融素養知識平臺。隨后，公司陸續推出了專注于個人價值提升的終身學習平臺“講真”和中老年興趣學習平臺“千尺學堂”。
科技化、智能化的學習方法，以及貼心的學習服務，成為量子之歌備受推崇的重要原因。一位在千尺學堂學習的用戶表示，“在千尺學堂的學習體驗很好，老師不僅會及時響應我的疑問，還會主動問我們有哪些地方不會。而且除了學習之外，還有很多活動可以參加，我們不但可以學習，還能通過參加活動，把學習的知識用起來，展示出來，非常開心。”
同時，教學工具AI化也已成為量子之歌的特色。據悉，該公司已經基于AI等技術推出智能學習工具包，截至6月底，已成功研發約63種高效智能學習工具，用戶可隨時隨地學習，大幅提升學習積極性。
此外，量子之歌于2023年6月推出專注于白酒領域的直播電商業務。官方數據顯示，2024財年第一季度，直播業務的商品交易總額（GMV）達到4190萬元。9月，量子之歌收購總部位于中國香港的在線語言學習平臺Kelly's Education，幫助該公司打通了進入全球在線學習市場與語言學習領域的通道。
正是因為這些優勢，量子之歌吸引了眾多機構的關注，2023年7月-11月，海外有5家分析機構對其進行深度研究，發布了首次覆蓋報告，并給予每股最高達10.75美元的確定性溢價。
Diamond Equity Research在研報中表示，量子之歌通過多樣化可擴展的技術平臺構架，實現了多樣化的課程設置。結合折現現金流分析和可比公司分析方法，若量子之歌策略成功執行，每股估值10.75美元。
Argus Research研報指出，量子之歌持續保持盈利能力，并推出了具有強大增長潛力的直播電商業務，而且最近收購的Kelly's Education使其具有海外擴張能力。Argus Research預估量子之歌2024財年收入為36.30億元人民幣（5.09億美元），其認為量子之歌的每股公允價值應為9美元，遠高于當前水平。
花旗研報認為，量子之歌在中國成人學習市場處于領先地位，公司收入增長迅速，基于約3.0倍的12個月遠期銷售價格(PS)計算，公司的目標股價為9.7美元。
Noble Capital Market研報表示，就收入而言，量子之歌是中國領先的成人個人學習平臺。公司業務擴張將創造信譽，并使公司在競爭中處于有利地位。新推出的專注于白酒的直播電商平臺，將幫公司贏得額外的增長機會。Noble分析師Michael Kupinski表示，量子之歌商業模式是可擴展的。通過在線渠道廣告的免費入門課程，以低成本獲得客戶，為其提供了大量的受眾，可以向其銷售優質課程。另外，還可以根據客戶需求快速開發新課程，從而提供靈活的盈利機會。“我們預測，量子之歌2024財年的收入增?15.1%，達到人民幣35.47億元(4.866億美元)。結合同行市值表現，我們認為量子之歌的目標股價為10美元。”
Taglich Brothers的研究預計量子之歌在2025財年的銷售增長率為20.2%，投資者可能會給予其接近該行業歷史價銷比的倍數。“我們預計2025財年，量子之歌的每股收益為0.04美元，公司營收將增?20.2%，達到人民幣43.8億元（6.126億美元）。我們對每股3.49美元的2025財年銷售額預測應用了3.2倍的市銷比，貼現率考慮在國內市場獲得收入的運營風險，從而獲得了每股約9美元的未來一年價格目標。”
五大研究機構的研報均指出，中國成人學習市場正處于高速發展階段，量子之歌憑借其卓越的用戶體驗、創新的學習工具和多元化的業務布局，已經在中國成人學習市場取得了領先地位，這些將使其在未來的競爭中處于有利位置。“我們相信，量子之歌的在線學習服務收入有著健康的增?前景，并可能從其新推出的直播電商業務以及海外擴張業務中獲得額外的好處。”
近年來，因國際環境日趨復雜，一些在海外上市的優秀中國企業的股價出現過較大波動。相信隨著資本市場回歸理性，擁有良好基本面的優秀企業將再次受到資本青睞。
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文/世清
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