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    連城數控:硅片設備龍頭,外延布局筑就新成長(東吳證券研報)

    每日經濟新聞 2023-12-29 22:07:35

    每經AI快訊,2023年12月29日,東吳證券發布研報點評連城數控(835368)。

    投資要點

    硅片設備領先龍頭,業務外延拓展新增長點:公司起于切割設備,成長于單晶爐,以晶硅生長及加工設備為基逐步外延至電池、組件設備、輔材領域并橫向拓展至半導體領域開拓新增長點;公司2018/2022年營收及歸母凈利潤分別為10.5/37.7億元、1.65/4.52億元,2018-2022年CAGR分別達38%/29%,2023Q1-3公司營收/歸母凈利潤為36.98/4.58億元,同增74%/79%,業績持續高增長。

    光伏設備隨技術迭代需求持續增長,半導體領域國產替代空間大:1)光伏設備:N型技術迭代下硅片環節單晶爐環節控氧要求更高,低氧單晶爐需求有望高增,大尺寸+薄片化趨勢下增加切割設備替換空間;電池環薄膜沉積設備投資占比升至30-50%,技術迭代下薄膜沉積設備及清洗制絨需求高增;組件環節對串焊機提出更高工藝要求,催生新組件設備需求;2)半導體領域:SEMI預計2025年半導體設備銷售額達1240億美元,2022-2025年CAGR達5%,半導體單晶爐以海外企業為主,國產份額不足40%,存在較大替代空間。

    技術筑基,多樣化外延布局開拓成長空間。1)硅片設備布局完備,技術順應行業發展需求行業領先。硅片環節公司涵蓋全產線設備,產品布局完備,技術上順應市場趨勢推出低氧單晶爐,技術行業領先;2)擺脫大客戶依賴,非隆基占比不斷提升。公司持續開拓新客戶,隆基占比2022年已降至約30%,同時公司逐步獲取雙良、阿特斯、天合等非隆基客戶訂單,公司已擺脫大客戶依賴;3)業務多樣化布局,拓展新增長點:公司通過持股艾華半導體、無錫釜川科技、拉普拉斯布局電池設備,已獲大客戶訂單,2023年預計實現營收約2億元,2024年有望翻倍增長;組件設備隨BC產能釋放亦有望提升;輔材焊帶環節出貨逐步提升,2023年有望實現5億元營收,2024年有望持續高增長。4)在手訂單充沛,支撐業績穩增長。截至2023年三季度末,公司在手訂單約110億元,其中晶體生長及加工設備96億元,電池片及組件設備訂單8.9億元,其他訂單5.1億元,公司在手訂單充沛。5)積極開拓半導體領域,加速國產替代。公司24英寸超大直徑半導體級直拉單晶已投入市場,同時積極合作開發碳化硅設備及藍寶石設備,后續有望為公司新業績貢獻點。

    盈利預測與投資評級:我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為6.4/8.2/9.8億元,同比+41%/27%/20%,對應PE為15/11/10倍;選擇光伏各環節設備公司作為可比公司,考慮公司業務不斷外延貢獻新增長點,首次覆蓋給予公司“增持”評級。

    風險提示:需求增長不及預期,競爭加劇,新業務拓展不及預期等。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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