中牧股份：中牧集團布局禽業務，公司動保業務有望受益?。ㄌ祜L證券研報）

每經AI快訊，2023年12月30日，天風證券發布研報點評中牧股份（600195）。

1、后周期機遇：撥云見日，2024年動保景氣度有望提升

2023年下游養殖行業持續虧損影響動保業績，隨著行業產能去化時間增加&出清速度加快，有望帶動2024年豬價反轉，為動保景氣度提升奠定基礎。中牧股份作為動保行業領先公司，有望受益于養殖后周期景氣度提升。

2、公司動保優勢穩固：動保產品線齊全，生藥化藥雙輪驅動

在生物制品方面，公司口蹄疫基礎扎實，新品迭出：①口蹄疫產品上，公對產線進行提檔升級，進一步增強產品競爭力，為口蹄疫市場苗突破保駕護航；②公司今年在偽狂犬、貓三聯以及牛結節上均有里程碑的突破，新產品迭出。在化藥方面，公司產品生產線齊全，并入成都中牧提升競爭力，聯合牧原新建廠打開銷售空間：①收購成都中牧后將進一步完善化藥產品，提升公司化藥競爭力；②與行業養殖龍頭牧原股份共建生產線，形成上下游有效互補，有望促進各自優勢業務領域協同加速發展。

3、中牧集團收購新希望禽相關業務，公司禽動保業務有望受益！

2023年12月，公司股東中國牧工商集團有限公司收購新希望禽相關業務公司（山東中新食品集團有限公司）。該公司前身是新希望禽產業平臺，產業涵蓋種禽養殖、禽屠宰、調熟品加工、禽肉產品銷售等。2023年1-8月，中新食品實現營業收入136.32億元。本次合作，新希望集團與中牧集團兩大集團積極建立全面戰略合作關系，重點圍繞自主知識產權育種、糧食和肉蛋奶保供、農牧產業鏈建設等領域，開展務實合作。公司作為中牧集團旗下唯一動保上市公司，禽苗優勢穩固，重要子公司公司是行業內禽用疫苗產品種類最為豐富的企業之一。公司有望在集團禽產業合作種進一步發揮優勢，推動禽相關動保產品銷售，為公司創造新的業績增長點。

4、非瘟疫苗布局領先，進展積極

生豬養殖仍受疫病困擾，行業內對高質量、有效的非瘟疫苗需求再度提振。非洲豬瘟疫苗潛在市場空間較大，有望突破百億規模。2023年3月公司與中科院生物物理所等聯合開發非洲豬瘟亞單位（納米顆粒）疫苗創制研發項目并簽訂合作合同。截至2023年12月20日，公司已提交了非洲豬瘟亞單位疫苗應急評價申請，目前正由農業農村部組織應急評審中。我們認為，若非洲豬瘟疫苗成功獲批，公司有望憑借較為領先的布局獲得優勢，非洲豬瘟疫苗業務有望帶動公司業績成長。

盈利預測：預計公司2023/24/25年收入61/71/80億元，同比增長2.79%/16.78%/13.16%；歸母凈利潤5.29/6.52/8.27億元，同比-3.89%/23.24%/27.00%。公司動保領先地位優勢明確，集團加大禽產業布局有望為公司拓展新銷售渠道，非洲豬瘟疫苗布局有望創造公司又一大單品，維持“買入”評級！

風險提示：重大動物疫情風險；市場競爭風險；匯率異常波動的風險；交易能否順利實施存一定不確定性；公司經營風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)