富創精密：國內精密零部件領軍企業，國內外產能布局打造新增量空間（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，浙商證券發布研報點評富創精密（688409）。

公司是國內半導體設備精密零部件的領軍企業，也是全球為數不多的能夠量產應用于7nm工藝制程半導體設備的精密零部件制造商。受下游市場需求、公司產品結構調整、公司擴產節奏錯配等因素影響，公司盈利短期承壓。后續隨著行業景氣度提升，公司產品結構優化，南通、北京、新加坡等生產基地釋放產能，公司業績有望進一步突破。

受產品結構調整、擴產節奏錯配等因素影響，Q3歸母同比-42.13%。

公司2023年三季報披露，Q3公司營收5.61億元，同比+35.37%，環比+15.26%，歸母凈利潤0.36億元，同比-42.13%，環比-35.46%；2023年前三季度整體營收13.90億元，同比+37.28億元，歸母凈利潤1.32億元，同比-19.15%。23Q3歸母凈利潤同環比下滑較大主要是產品結構發生變化，原材料成本占比較高且毛利相對較低的模組類產品收入占比大幅增加；占用機器設備較多的零部件類產品收入增長不及預期，公司提前投入的機器設備達產節奏與行業景氣度錯配，規模效應暫未體現；公司為多地工廠儲備人才，并進行管理提升，導致管理、銷售費用增加等因素疊加導致。

晶圓廠新產線擴產及設備國產滲透率提升，半導體零部件市場持續擴容。

2022年我國連續第三年成為全球最大半導體設備市場，空間約為282.7億美元；2023年宏觀經濟形勢的挑戰和半導體需求的疲軟對全球半導體設備和零部件廠商帶來短期陣痛，主流晶圓廠減產或擴產推遲影響設備交期，進而影響上游零部件采購節奏。SEMI預計2023年和2024年，中國大陸仍將是設備支出前三大市場之一，全球半導體設備市場2024年或將迎來強勁反彈。隨著國內對半導體設備需求的不斷提高，綜合考慮我國的政策支持及技術突破，全球半導體設備廠商對國產半導體設備精密零部件的采購比例預計會不斷提升，零部件市場持續擴容。

沈陽、南通、北京、新加坡、美國多地工廠建設穩步推進。

公司多工廠布局持續推進，沈陽工廠穩步生產，南通、北京生產基地已提前進行人才、資源儲備，南通工廠預計今年投產，2025年達產，據悉南通、北京工廠年規劃產值共計約40億元，達產后有望大幅提升公司現有產能。此外海外市場方面，目前新加坡和美國工廠正在按照計劃有序建設中，預計2024年陸續開始投產。海外工廠布局是有效應對國際形勢變化之舉，為公司模組業務、關鍵物料保供提供支持和幫助，并為海外客戶業務的連續性和風險對沖提供保障。

盈利預測與估值

考慮到公司是國內半導體設備精密零部件的領軍企業，也是全球為數不多的能夠量產應用于7納米工藝制程半導體設備的精密零部件制造商。雖然2023年公司在半導體下行周期及中美貿易政策收緊的發展背景下業績短期承壓，營收/歸母凈利潤同比增速相較2022年同期有所下滑，但中長期維度我們仍然看好公司精密零部件業務快速發展。我們預計公司2023-2025年營業收入20.32/29.34/40.90億元，同比增長31.58%/44.39%/39.37%；歸母凈利潤2.04/3.32/4.76億元，同比增速-17.08%/63.07%/43.22%，對應PE 80/49/34倍，維持“買入”評級。

風險提示

半導體需求復蘇不及預期；國際貿易環境惡化風險；供應鏈緊張或斷裂風險；晶圓廠擴產不及預期風險；競爭格局惡化風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)