云星宇：云星宇，智慧交通綜合服務商（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2024年1月1日，申萬宏源發布研報點評云星宇（873806）。 本期投資提示： 基本面：深耕智慧交通領域數十載，業務覆蓋全國各省。公司成立于1997年，是國內最早從事高速公路智慧交通系統集成業務的企業之一，也是業內首批獲得從業資質的公司之一。公司在智慧交通領域積累了豐富的經驗，執行過首個國內企業獨立承攬的浙江上虞至三門高速公路機電系統集成、曾獲得過“魯班獎”的浙江乍嘉蘇高速公路機電系統集成及雙遼至洮南高速公路建設項目。深耕行業多年，技術實力國內領先。公司擁有住建部頒發的“公路交通工程（公路機電工程）專業承包一級資質”、“公路交通工程（公路安全設施）專業承包一級資質等多項認證。技術研發領跑行業，打造全鏈條智慧交通服務。公司堅持自主研發，截至23年12月12日，公司擁有專利121項，軟件著作權317項。公司營收略有波動，毛利率小幅下降。2022年實現營收23.97億元，近三年CAGR為1.52%；2022年實現歸母凈利潤為9858.9萬元，近三年CAGR為-4.05%。2022年毛利率16.2%，較2021年減少1.27pct；凈利率4.27%，較2021年減少0.16pct。 發行方案：本次新股發行采用直接定價方式，戰略配售及超額配售，申購日期2024年1月3日，申購代碼“889111”。初始發行規模7247萬股，占發行后公司總股本的25%（超配行使前），預計募資3.36億元，發行后公司總市值13.42億元。新股發行價格4.63元/股，發行PE(TTM)為11.44倍，可比上市公司PE（TTM）中值為189.24倍。網上頂格申購需凍結資金1425.95萬元，網下戰略配售共引入戰投9名，包括4家投資公司，1家公司持股平臺，1家券商，2家私募，1家資管計劃。 行業情況：國家長遠布局智慧交通行業，積極探索智能交通新模式。我國從上個世紀末開始推動智能交通發展，經過數十年發展，已經邁入了“創新引領”的新階段，通過跨界融合、系統重構、商業模式服務創新、智能物流、智能駕駛和智慧城市建設來引領智能交通的技術創新和產業轉型升級。國家對交通固定資產投資不斷加碼，智慧交通前景可觀。我國交通固定資產投資完成額由2016年的28,685億元增長至2022年的38,545億元，年復合增長率為5.05%。未來，隨著我國高速公路建設智能化程度增加，高速公路總里程的不斷增加以及維護、升級改造的不斷實施，我國高速公路智慧交通的市場規模還將不斷增大。我國汽車數量持續增長，交通智能化改革刻不容緩。2022年全國機動車駕駛人突破5億人，其中汽車駕駛人4.64億人。2022年末，全國機動車保有量達4.17億輛。隨著我國交通智能化應用的不斷推進，行業整體仍處于成長期，智能交通的需求增長明確且空間廣闊。前沿技術加快智慧交通發展，國內需求或持續提升。國內發展韌性依然強勁，以新基建為代表的投資需求將被激發，為行業新一輪發展帶來新契機。另一方面，新一代信息技術的快速發展為智慧交通的實現提供了重要的技術支撐，讓交通運輸向數字化、網絡化、智能化進一步發展。因此，新技術與交通行業的深度融合是行業發展的必然趨勢。 申購分析意見：參與。公司是國內最早從事智慧交通綜合服務的企業，積累了豐富的經驗和人脈，首發集團（國有資本）控股比例達93.40%。公司立足于首都北京，地域優勢強，業務范圍覆蓋全國各省級行政區域，承攬多項國家級項目，行業認可度高，擁有專利121項，軟件著作權317項。博弈面看，首發估值低，老股占比較低，建議參與。 風險因素：1）行業及政策的風險；2）市場競爭的風險；3）項目管理的風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)