每日經濟新聞 2024-01-02 14:42:58
每經AI快訊,2024年1月2日,東莞證券發布研報點評貴州茅臺(600519)。
事件:公司發布2023年度生產經營情況公告。
點評:
公司2023年順利收官。經公司初步核算,預計2023年實現營業總收入約1495億元,同比增長約17.2%;實現歸母凈利潤735億元,同比增長約17.2%,全年順利收官。單季度看,預計公司四季度實現營業收入約441.8億元,同比增長約17.0%;實現歸母凈利潤約206.2億元,同比增長約12.6%。公司2023Q4歸母凈利潤增速放緩或與系列酒占比提升有關。
2023Q4茅臺酒穩健增長,系列酒低基數下實現積極增長。分產品看,2023年公司茅臺酒營業收入約1258億元,同比增長約16.8%,實現穩健增長;系列酒營業收入約204億元,同比增長約28%。其中,系列酒中的大單品茅臺1935銷售超百億元,帶動系列酒營收突破200億。單季度看,2023Q4公司茅臺酒實現營業收入約385.3億元、同比增長約15.2%;系列酒實現營業收入48.1億元,同比增長約41.4%。公司四季度系列酒實現積極增長,主要由于茅臺1935表現較好以及去年同期系列酒基數較低。
公司產能穩步釋放,提價有望增厚業績。產能端,2023年公司茅臺酒基酒約5.72萬噸,同比增長約0.7%;系列酒基酒約4.29萬噸,同比增長約22.2%,產能穩步釋放。2023年10月,公司系列酒柑子坪產區順利建成投產,有望進一步增厚公司系列酒基酒產能。價格端,公司于2023年11月1日起上調飛天出廠價,上一次公司上調飛天出廠價是在2018年初。公司時隔6年再次對飛天進行調價,將為后續業績做出增量貢獻。
維持買入評級。預計公司2023/2024年每股收益分別為58.53元和69.59元,對應PE估值分別為29倍和25倍。作為白酒行業龍頭,公司茅臺酒與系列酒雙輪驅動的策略明確,渠道結構持續優化,提高飛天出廠價有效增厚公司業績。伴隨著產能釋放,公司量價有進一步提升的空間。維持對公司的“買入”評級。
風險提示。產品升級不及預期,i茅臺運營不及預期,直銷渠道擴張不及預期,產能釋放不及預期,宏觀經濟影響等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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