貴州茅臺：2023年圓滿收官，2024年再出發（華鑫證券研報）

每經AI快訊，2023年12月31日，華鑫證券發布研報點評貴州茅臺（600519）。

2023年12月29日晚間，貴州茅臺發布2023年生產經營情況。12月30日茅臺集團市場工作會在三亞召開。

投資要點

▌集團營收超1600億，利潤總額超千億

根據茅臺集團市場工作會反饋，2023年集團營收1639億元，同增20%；酒類板塊營收超1500億元，同增18%；利潤總額超千億元，同增16%。茅臺冰淇淋、茅臺酒心巧克力、醬香拿鐵合計營收約4.3億元，同增約50%。其中茅臺酒心巧克力銷售近20噸，醬香拿鐵銷售約4000萬杯。此外，2023年“i茅臺”注冊用戶超5300萬人，日活用戶超480萬人，交易額達443億元；巽風數字世界注冊用戶530萬人，交易額48億。

▌股份公司圓滿收官，茅臺1935邁入百億陣營

預計股權公司2023年總營收約1495億元，同增約17.2%；歸母凈利潤約735億元，同增約17.2%。其中2023Q4營收441.84億元，同增16.99%；歸母凈利潤206.24億元，同增12.6%。公司四季度穩健收官，繼續保持穩增長。其中2023年茅臺酒營收約1258億元，同增16.7%；系列酒營收約204億元，同增28%。茅臺1935順利邁入百億陣營，系列酒亦順利進入200億陣營。其中2023Q4茅臺酒營收385.3億元，同增15.2%；系列酒營收48.1億元，同增41.4%。

▌盈利預測

當前茅臺集團實施“一盤棋、一條心”的戰略，股份公司繼續引領板塊，創新業務亦持續推出，在今年提價政策出臺基礎上增厚明年利潤。根據公告，我們調整公司2023-2025年EPS分別為58.50/69.92/81.38元（前值分別為59.37/70.45/81.05元），當前股價對應PE分別為30/25/21倍，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

宏觀經濟下行風險、產能擴張不及預期、直營增長不及預期、改革進程不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)