家電制造新星雪祺電氣將登陸深交所主板：設計開發能力過硬，境外收入比例逐年提升

2023年12月28日，雪祺電氣披露首次公開發行股票并在主板上市發行公告，公司擬于2024年1月2日進行網上和網下申購。

眾所周知，全國有三大家電產業基地，分別為合肥、青島、佛山順德。雪祺電氣登陸深交所主板后，合肥將自長虹美菱、惠而浦等上市公司之后，又迎來一家家電制造行業上市公司。

雪祺電氣主要從事冰箱和商用展示柜的研發、生產與銷售業務，為國內外品牌商提供容積400L以上的大冰箱和商用展示柜等產品。公司客戶群體包括美的集團、小米集團、美菱集團、云米科技、伊萊克斯、海信集團、太古集團、中糧集團等全球知名企業和家電品牌商。

冰箱業頭部ODM廠商，市場輻射海內外

對于ODM（原始設計制造商）廠商而言，品牌力強的客戶具有重要意義。此類客戶通常訂單規模較大，且要求高品質的產品和服務。

作為大冰箱領域ODM廠商，雪祺電氣主要為美的集團、美菱集團等國內知名冰箱品牌代工。2023年1~6月，雪祺電氣前五大客戶分別為美的集團、太古集團、美菱集團、海信集團和云米科技。

據產業在線、華金證券研究所數據，2020年1~11月，國內前五的冰箱品牌廠商分別為海爾、美的、康佳、美菱和海信科龍。由此可以看出，雪祺電氣與國內多家頭部冰箱品牌廠商均有合作。

家電主要通過線下渠道進行銷售，但隨著近年來各種線上平臺的興起，線上銷售的占比也逐漸提高。2021年家電線下渠道銷售占比達75.11%，受網絡購物普及、物流建設、短視頻直播KOL帶貨等新興銷售業態的影響，全球家電銷售線上渠道占比逐漸提高，預計到2025年線上渠道占比可提升至36.81%。

而雪祺電氣則很早就與互聯網品牌廠商展開合作。線上互聯網品牌廠商小米集團、云米科技，均為雪祺電氣重要客戶。

在2016年~2019年這一階段發展的描述中，雪祺電氣表示，公司2016年新廠房正式投產，并建成兩條高自動化大冰箱生產線，公司在進一步擴大產能的同時不斷豐富拓展產品品類，并與新興互聯網品牌云米科技等企業建立合作關系，產品開始大規模進入電商市場。

可以看出，從傳統線下冰箱品牌龍頭，到線上冰箱品牌商，均為雪祺電氣客戶。

近年來，一些冰箱廠商也開始自建品牌，而雪祺電氣堅持ODM模式。其表示，公司不直接面對終端消費者，而是專注于為國內外眾多知名家電品牌商提供400L以上大容積冰箱產品的研發、設計和制造服務，公司已經成為大容積冰箱ODM業務中的龍頭企業，具有行業代表性。根據家用電器領域知名咨詢與調研機構奧維云網的數據，公司產品出貨量在我國冰箱ODM市場及細分400L以上大容積冰箱市場均位列榜首。

雪祺電氣不僅服務國內廠商，經過多年經營拓展和業務布局，建立了輻射海內外的市場格局，產品銷售區域已拓展至韓國、德國、美國等國家和地區。2020年、2021年、2022年和2023年1~6月，雪祺電氣的境外銷售主營業務收入分別為2.37億元、3.56億元、3.51億元和2.04億元，占各期主營業務收入的比重分別為14.79%、17.40%、18.42%和19.40%，收入規模和占比均呈上漲的趨勢。

設計開發能力過硬

雪祺電氣得到線上、線下品牌商的認可，境外收入規模、占比逐年上升，離不開公司優秀的產品質量控制和深厚的技術積累。

作為冰箱制造行業價值鏈的最前端，設計開發能力是企業發展的根本。

公司從設立之初便牢牢抓住設計研發環節，不斷提升研發實力和產品標準。通過多年的經營，公司培養建立起一支經驗豐富、技術力量較為雄厚的專業研發團隊。以公司高層管理人員為核心，形成了機動靈活的內部研發管理體制，決策效率高，縮短了新產品從研發立項到實現量產的周期，為公司不斷創新提供了保障。

其ODM模式下客戶數量眾多，不同客戶對產品功能、結構、尺寸、外觀需求各不相同，訂單差異性較大，造成所需要生產的產品種類繁多。

公司通過長期實踐探索，建立了特有的柔性化生產管理體系，既可以保障訂單量較大的單一型號產品的批量化生產，又可以保障單條生產線上多類產品的“混合式”生產，實現了小批量、多批次、多型號并線生產。這種生產管理體系機動靈活，可以快速響應客戶的差異化需求，保證了公司產品在多樣化、差異化的前提下持續提升生產效率。

這些，離不開對自主研發和技術創新的長期投入。

據了解，雪祺電氣成立以來始終堅持自主研發理念，根據ODM產品開發模式的特性，建立了面向市場需求的研發體制，公司主要核心技術如“箱體發泡技術”已應用于全系列冰箱及商用展示柜等產品，“90°開門技術”“防過失冰箱翻轉梁系統”已應用于全系列冰箱產品，公司主要核心技術實現了大規模的產業應用。

公司始終將技術創新作為企業可持續發展的核心競爭力，投資建設了業內先進的冰箱研發檢測實驗室，通過了UL、CSA、TUV萊茵、SGS、DEKRA授權實驗室等資質認證，可以滿足全球主要地區的性能測試和認證要求。與此同時，公司還搭建了1G、2G、2G+、3G和3G+等多個產品平臺，持續對產品進行更新升級。

經過多年的發展，雪祺電氣在冰箱研發生產領域積累了一定的技術成果，具備較強的技術實力，公司產品核心指標優于國家及同行業公司標準。目前公司及其下屬子公司共計擁有290項專利權，其中發明專利12項，實用新型專利178項，外觀設計專利100項。

產線方面，公司依托自主開發的多項核心技術，積極開拓業務領域，目前已形成產能超過100萬臺的三條高自動化生產線。公司自成立以來堅持自主研發，憑借創始團隊及核心人員在冰箱工程技術領域的多年技術積累及對相關技術產業化運用的深刻理解，實現了冰箱制造相關核心技術的持續優化升級。

新增長點：嵌入式、智能化

客戶的青睞，設計開發能力過硬，是確保雪祺電氣未來發展的基石。

據了解，下游行業集中度較高，頭部企業在市場競爭中占據較大優勢，特別是在冰箱領域，海爾、美的、海信等品牌商占據了較大市場份額。頭部企業對其產品供應商選擇通常有著嚴格的準入標準，傾向于選擇規模較大、行業內知名度較高的合作伙伴，一旦通過相關客戶的考核，客戶不會輕易更換供應商，通常會維持長期、穩定的合作關系。因此，冰箱ODM供應商與下游品牌商的長期合作成為行業內企業發展的重要模式，行業具有一定的客戶壁壘。

但若想取得跨越式發展，還需看準未來的發展方向。

雪祺電氣認為，隨著居民收入水平的提升，下游行業產品結構逐步發生轉變，大容量、多溫區、高端化和智能化冰箱逐漸成為市場主流，嵌入式冰箱逐漸成為新的增長點，相關產品的出貨比例逐漸提升。同時，隨著居民收入水平的提升，便利店的不斷普及，我國商用展示柜市場需求逐步上升，帶動商用展示柜細分行業的發展。

據中商產業研究院的統計數據，2020年我國智能家電市場規模達5155億元，較2016年的2240億元增長2915億元，實現了翻倍增長，年復合增長率高達23.17%。2021年我國智能家電市場規模達5760億元，同比增長11.74%。

不過，目前智能家電滲透率較高的主要是電視。冰箱方面，根據奧維云網的統計數據，2020年我國智能冰箱產品滲透率達19.10%，相較于 2017 年的12.10%增加7個百分點。未來，隨著終端用戶對智能冰箱產品的接受度和認可度逐漸提高，智能冰箱產品滲透率將持續增加，帶動相應產品需求快速增長，為相應企業發展提供廣闊的市場空間。

嵌入式方面，雪祺電氣表示，近年來，隨著居民收入水平和消費水平的進一步提高，冰箱等家電產品的消費群體逐漸呈現年輕化的趨勢，此類消費者更注重產品品質、設計感和美觀度，進而帶動能夠提升整體家裝協調度和美觀度的嵌入式冰箱的相關消費需求，嵌入式冰箱或成代表未來發展趨勢的新型產品。

值得一提的是，目前，雪祺電氣可以同時服務傳統廠商品牌客戶、互聯網品牌客戶，并憑借嵌入式冰箱產品實現對廚電品牌客戶的拓展。

通過品質與服務，獲得線上、線下主流品牌冰箱廠商的青睞，認準智能化、嵌入式發展方向，雪祺電氣未來發展可期。文/趙騰