利安?。翰①忢n國IPI進軍電子級聚酰亞胺行業，中長期成長步伐穩?。ㄩ_源證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，開源證券發布研報點評利安隆（300596）。

事件：擬并購韓國IPI進軍電子級聚酰亞胺行業，進軍高端電子化學品領域

公司公告擬以自有資金2億元向宜興創聚增資，增資完成后公司將持有宜興創聚51.1838%股權，宜興創聚將全資并購韓國IPITECHINC.（韓國IPI）100%股權。本次交易完成后，宜興創聚將成為公司控股子公司，宜興創聚和韓國IPI將納入公司合并報表范圍。考慮并購仍在進行且新建項目仍在推進，我們維持公司盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為4.10、5.73、7.07億元，EPS分別為1.79、2.50、3.08元/股，當前股價對應PE為16.6、11.9、9.6倍。我們看好公司不斷夯實抗老化助劑、潤滑油添加劑和生命科學事業，并通過并購快速切入聚酰亞胺（PI）等電子化學品領域，實現多層次高質量發展，維持“買入”評級。

韓國IPI生產技術和量產工藝成熟，公司擬布局中韓雙研發雙生產基地

據公司公告，韓國IPI的創始團隊擁有PI領域十余年的研發應用經驗，目前IPI已有成熟量產產品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產基礎的使用無害溶劑的YPI產品，以及其他若干技術和產品方向儲備，其產品已通過三星電子、聯茂電子等公司的驗證，并已經開始批量供應。本次宜興創聚所獲得的增資款項中，將有不超過2億用于支付取得韓國IPI100%股權的對價及相關稅費，并向韓國IPI提供不超過0.2億股東借款以供其回購注銷韓國產業銀行持有的韓國IPI優先股，獲得的剩余增資款用于宜興創聚建設YPI生產線和TPI涂覆線以及補充宜興創聚、韓國IPI的流動資金。本項目將在江蘇宜興快速建設中國產能和研發中心，形成韓國研發中心和中國研發中心、韓國產能和中國產能并行的研發生產格局。我們認為，公司積極推進抗老化助劑、潤滑油添加劑等新產能釋放，2023Q2-Q3營收、歸母凈利潤均環比改善。隨著本次交易實現與宜興創聚、韓國IPI的資源整合，切入高端電子材料產業，公司盈利能力有望持續提升，多層次高質量發展步伐穩健。

風險提示：并購進展不及預期、項目推進不及預期、客戶導入不暢等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)