伯特利：公司發布可轉債預案，募資擴充產能強化競爭優勢（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月6日，廣發證券發布研報點評伯特利（603596）。 公司發布可轉債預案，擴充產能強化競爭優勢：公司于2024年1月5日發布向不特定對象發行可轉換公司債券預案，擬發行可轉債募資不超過28.32億元，以擴充制動及輕量化產品產能，強化公司在國內及海外的競爭優勢。本次可轉債募集資金凈額將用于：①年產60萬套EMB研發項目；②年產100萬套線控制動項目；③年產100萬套EPB項目；④年產255萬件高強度鋁合金鑄件項目（山東威海）；⑤墨西哥年產720萬件輕量化零部件、100萬件前制動鉗、100萬件EPB項目；⑥補充公司流動資金8.5億元。 本次可轉債項目的建設是公司順應智能化、輕量化趨勢的重要舉措。公司緊抓線控制動技術發展的窗口期機遇，加速推進線控制動（EMB、WCBS）產能擴建；緊跟汽車電動化發展趨勢，擴充EPB優勢業務產能；把握汽車輕量化行業發展機遇，擴充輕量化產品優勢業務產能，加強全球化布局；此外，本次發行募集資金補充部分流動資金，為加大技術創新研發投入提供保障，為公司穩定、持續發展夯實基礎。 公司市場開拓情況良好，在手訂單充沛。根據財報，23年Q1-3公司在研項目共計385項，新增量產項目198項，新增定點項目182項，市場開拓情況良好，在手訂單充沛。其中，線控制動系統在研/新增量產/新增定點項目分別為70/17/42項，線控制動訂單表現依舊亮眼。 盈利預測與投資建議：公司是國內快速進階的制動領域龍頭，海外業務擴展及底盤全域供應能力的逐步建立或將打開其新成長空間。中短期受益于輕量化和EPB加速滲透及市占率提升，中長期線控制動及新增轉向業務有望貢獻顯著增量，長期看好海外業務擴展及底盤全域供應潛力。不考慮發行本次可轉債的攤薄，我們預計公司23-25年每股EPS分別為2.21/2.87/3.63元，結合公司歷史估值水平，我們維持公司合理價值93.31元/股，對應24年32.5xPE，維持“買入”評級。 風險提示：行業競爭加劇，客戶拓展不及預期，技術升級不及預期等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)