金力永磁：傳統業務或將筑底，布局磁組件打開新市場（中郵證券研報）

每經AI快訊，2024年1月5日，中郵證券發布研報點評金力永磁（300748）。

傳統磁材業務或將筑底，看好業績后續增長

2023年前三季度，公司實現營收50.50億元，同比下降3.1%；實現歸母凈利潤4.94億元，同比下降28.0%；實現扣非歸母凈利潤4.38億元，同比下降34.67%；其中，第三季度公司實現營業收入16.20億元，同比下降15.2%，環比下降8.9%；實現歸母凈利潤1.62億元，同比下降27.4%，環比增長5.2%；實現扣非歸母凈利潤1.50億元，同比下降28.2%，環比下降8.5%。

2023年初以來稀土原材料價格產生較大幅度波動，及時調整稀土原材料采購和庫存策略，同時持續加大研發投入，優化配方，實現降本增效。公司2023年前三個季度毛利率持續改善向好，毛利率從第一季度的15.24%提升至第三季度的18.43%。

三季度產銷量企穩回升

2023年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品總產量10,965噸，較上年同期增長15.18%，其中使用晶界滲透技術生產9,364噸高性能稀土永磁材料產品，較上年同期增長36.20%，占同期公司產品總產量的85.40%，較上年同期提高了13.19個百分點。

海外投資磁組件項目，布局機器人領域

擬建設年產100萬臺/套磁組件生產線，用于人型機器人、新能源汽車領域。2023年10月26日，公司發布《關于變更H股募集資金使用用途的公告》，擬將原“墨西哥廢舊磁鋼綜合利用項目”變更為“墨西哥新建年產100萬臺/套磁組件生產線項目”，投資主體為金力香港科技的子公司JLMAGMEXICO, S.A. DEC.V.，項目計劃總投資額約1億美元，建設期3年，預計于2025年投產，項目投產后有助于提升公司在人形機器人、新能源汽車等領域的市場競爭力。

看好AI賦能下，人形機器人的發展前景

根據GGII預測，到2026年全球人形機器人在服務機器人中的滲透率有望達到3.5%，市場規模超20億美元，到2030年全球市場規模有望突破200億美元；工信部發布《人形機器人創新發展指導意見》，預計到2025年實現人型機器人批量生產，2027年綜合實力達到世界先進水平，人型機器人市場即將迎來快速增長。

假設人型機器人領域將在特斯拉等先進企業的帶動下實現商業化，公司2024-2026年產量為5/20/100萬臺，單位用量為3.5kg，2026年將消耗釹鐵硼磁材3500噸。

盈利預測

預計公司2023/2024/2025年實現營業收入71.32/92.57/129.84億元（ 23E-24E下調，25E上調），分別同比變動-0.47%/+29.81%/+40.26%；歸母凈利潤分別為7.32/9.88/16.52億元（23E-24E下調，25E上調），分別同比增長4.22%/34.88%/67.21%，對應EPS分別為0.54/0.73/1.23元。

以2024年1月5日收盤價19.06元為基準，對應2023-2025E對應PE分別為35.00/25.95/15.52倍。維持“買入”評級。

風險提示：

稀土產品價格波動超預期；擴產項目建設不及預期；下游需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)