勁仔食品：“多品類+多模式”助力持續突破（華安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，華安證券發布研報點評勁仔食品（003000）。

多維捶打，持續突破

勁仔食品自成立以來專注休閑食品領域已經33年，現擁有“魚制品、豆制品、禽類制品”三大品類、“小魚、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大產品系列。公司一方面通過多元化的細分賽道與產品結構，打造不同層級與品類的暢銷單品，另一方面通過渠道、規格、供應鏈等多維度革新，實現收入規模的穩步提升和盈利水平的有序改善。業績層面，2023Q1-3實現營業收入14.93億元，同比+47.85%；實現歸母凈利潤1.33億元，同比+47.49%。

多品類打造大單品，多模式賦能產品升級

多矩陣打造熱銷單品，鵪鶉蛋有望復刻小魚成功。零食行業整體市場空間大，但細分賽道眾多，單個品類同質競爭較為嚴重。公司積極布局魚制品、豆制品、禽類制品等多個優質蛋白健康賽道，通過不斷豐富產品矩陣的方式進行爆品持續打造。公司豆制品營收長年過億，2021年手撕肉干成功破億，2022年公司核心單品“勁仔小魚”突破十億營收，顯示出了公司在爆品打造上的持續創造力。2022年上新的鵪鶉蛋“小蛋圓圓”，成為公司最快破億的超級單品，23年9月月銷額已突破4400萬，帶動公司前三季度禽類制品增長超150%。公司現階段持續布局未來需求，當前產能9600噸、在建產能6400噸，努力將鵪鶉蛋打造成為下一個“十億級”大單品，形成“一超多強”的產品系列矩陣。

“大包裝+散稱”助力產品二次升級。公司2021年開始推行整盒/袋的“大包裝”模式，相比傳統拆盒單獨包裝，“大包裝”模式一來更好的切入了連鎖型商超/CVS等高單價渠道，二來陳列位置相比拆盒更加顯眼，增加了產品露出和C端推廣；散稱模式同樣幫助勁仔實現了部分單品的二次升級，公司通過對鵪鶉蛋等產品進行散稱渠道售賣，豐富了消費者選擇的同時提升了客單價。2023年前三季度，公司大包裝產品銷售收入同比增長接近70%，散稱產品的銷售收入增長超過220%。

投資建議：首次覆蓋，給予“買入”評級

預計2023-2025年收入分別為20.24、25.87、30.32億元，對應增速分別為38.4%、27.8%、17.2%，歸母凈利潤分別為1.79、2.39、2.93億元，對應增速分別為43.4%、33.5%、22.8%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

大單品突破進度放緩，食品安全問題，產品擴容后管理能力不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)