創維數字：PANCAKE2即將亮相CES，公司有望受益于XR產業發展（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，民生證券發布研報點評創維數字（000810）。

事件概述：2024年1月9日-12日創維PANCAKE 2將在CES展首次亮相。PANCAKE 2采用Mrico-OLED屏，擁有單目4K分辨率。

蘋果MR產品銷售在即，XR產業迎來重大發展機遇。

蘋果將于年初發布首款具有突破性功能的MR頭顯產品，采用Pancake光學方案和4K硅基OLED顯示屏幕等核心技術，解決顯示模糊痛點，有望充分拉動行業需求，推動XR頭顯設備從企業商用產品邁入消費產品階段。據MordorIntelligence，全球XR市場規模23-28年CAGR將達到34.94%。

公司PANCAKE2即將亮相CES，搭載VST和4K硅基OLED屏，多項配置行業領先。

公司1月8日在投資者互動平臺表示，將于2024年1月9日-1月12日美國CES展期間展出創維PANCAKE 2、PANCAKE 1兩款MR頭顯以及A1 AR眼鏡產品。其中，PANCAKE 2為首次亮相，產品配備雙4K級Micro-OLED屏幕，分辨率為3552×3840×2。主處理芯片為高通XR2，前置兩顆1600萬的RGB攝像頭，而現有的VR/MR設備基本采用1顆RGB攝像頭。產品具備VST能力，并搭載手勢追蹤等功能，用戶可體驗到的VST透視效果接近真實世界，與蘋果采用的技術路徑大體上一致。公司的Pancake光學方案采用多鏡片組合方式，可滿足進行調焦需求，支持0~500度（0D~-5D）近視屈光度調節，能覆蓋絕大部分近視用戶的調節需求，不戴眼鏡也能使用VR/MR。公司在視覺交互上提供出了較為成熟的解決方案，產品具備差異化，輕薄優勢明顯。

先發突破2B，積極布局2C，公司有望充分受益XR產業發展。

公司XR產品海外2B市場主要用在教育、培訓、醫療等，并且圍繞“OTT+AR”產品形態積極布局2C市場。PANCAKE 2 MR新品將先服務于海外B端行業解決方案市場，重點拓展日本、美國、韓國、印度等XR行業應用客戶，并于23年6月與印度某客戶達成戰略合作提供MR產品設備定制服務。另外公司在AR領域亦有積累，公司正與海外客戶合作研發輕交互的AR眼鏡，通過AI和AR的結合實現基礎性的功能交互。公司的XR產品其核心硬件與全球產業鏈公司合作，產品公司自研及整機產品自行生產。公司在深圳寶安區和惠州仲愷高新區擁有自己的工廠，具備完整的制造體系，可以實現XR一體機的批量生產及產品的大量出貨供應。公司有望受益于行業發展機遇，打開公司成長曲線。

投資建議：我們認為隨著蘋果頭顯等產品的推動，MR相關應用場景逐漸豐富，頭顯逐步從商用產品邁入消費產品，公司作為XR行業龍頭之一有望率先受益。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.81/11.58/14.01億元，對應PE倍數為18x/14x/11x。維持“推薦”評級。

風險提示：XR市場競爭加劇；下游需求不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)