盾安環境：激勵落地，彰顯成長信心（華安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，華安證券發布研報點評盾安環境（002011）。

事件：

公司推出長期激勵計劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權激勵計劃（草案）。本激勵計劃擬授權益數量總計1404.8萬份，占總股本1.33%，其中限制性股票897.8萬股，占總股份0.85%，授予價格為6.61元/股；股票期權507.0萬份，占總股本0.48%，行權價格為13.21元/股。激勵對象共計416人次，包括公司董監高及核心技術業務人員等。

目標高、激勵強、周期長，彰顯中長期發展信心

本次考核目標為以公司2022年扣非后凈利潤為基數，2024、2025、2026年扣非后凈利潤增長率不低于100%、130%、170%，測算對應扣非凈利潤分別為9.2億元、10.6億元、12.4億元，對應2025、2026年扣非凈利同比增速分別為15.0%、17.4%（剔除激勵產生的管理費用）。同時，草案要求激勵對象自限制性股票首次授予之日起，10年內每期解除限售的限制性股票的50%在解除限售后不得自行出售或設定質押。我們認為，強激勵機制有望綁定高管和核心骨干，激發增長活力；高增長目標及長考核周期則充分彰顯公司中長期成長的信心。

格力控股主業重興，汽零放量增長提速

公司在格力股權收購后治理層面明顯反轉，制冷配件及設備盈利改善的趨勢確立，后續有望協同格力提升產品競爭力，實現穩步增長。此外，公司依托制冷閥件深厚的技術積累，借助技術原理同源的優勢切入格局更優的車用閥件賽道，目前車用熱管理閥件已獲國內外系統、主機廠充分認可，增長邏輯持續驗證。我們認為公司后續仍有望通過產能爬坡、品類擴張，實現量價利齊升，支撐公司中期增長。

投資建議：困境反轉、成長提速，首次覆蓋，給予“買入”評級

預計2023-2025年實現營收115.6、131.0、146.6億元，同比增長13.9%、13.3%、12.0%，實現歸母凈利7.4、9.3、10.9億元，同比增長-11.9%、25.3%、17.3%，對應PE分別為18.62、14.86、12.67x。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

汽車業務拓展不及預期，原材料成本大幅增長、宏觀需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)